这个指数已经悄咪咪新高了

　　最近两个月，由于控温的需要，沪深300反复震荡，把大部分人的心气给磨没了，创业板和科创板也反复拉锯，大盘蓝筹集体摆烂。

　　但如果你换一个指数看看，完全不一样的风景，万得微盘股指数，今年以来涨幅超过15%，并且刷新了历史新高。

　　数据来源：Wind，截取至2026/1/1-2026/2/26

　　从24年924到现在，微盘股指数一路走高，晃晃悠悠连续刷新历史新高，涨破600000点，

　　虽然最近几天有所回调，但整体趋势依然非常强劲，跟沪深300放在一张图上看，两条线完全劈叉了，如果把时间拉得更长，这个差距更加夸张。

　　数据来源：Wind，截取至2021/2/26-2026/2/26

　　2021年到2026年，万得微盘股指数的年化收益率高达42.66%，而同期沪深300指数只有-2.95%。

　　换句话说，过去五年，如果你一直待在微盘股的池子里，年化收益能跑赢大盘差不多50个百分点。

　　市场不是没有机会，只是机会可能不在你盯着的地方。

什么是微盘股？

　　A股公司按市值大小，可以分成几个层级，简单来说，沪深300里成分股平均市值2200亿，中证500成分股平均市值398亿，中证1000平均市值166亿，而微盘股指数平均市值只有几十亿。

　　万得微盘股指数，选的就是A股中市值最小的400只股票，每天根据市值大小动态调整。

　　这些公司往往不在大家的关注范围里，分析师不写研报，机构不怎么买，新闻里也很少提到。

　　但正是这种没人关注，反而成了一种独特的投资机会。

　　东吴证券把这种逻辑叫做注意力套利，当一只股票的关注度从零提升到一点点的时候，即便基本面没有发生翻天覆地的变化，估值也可能出现明显的修复。

微盘股指数为什么能一直涨？

　　这些小微盘股涨得比大蓝筹还猛，主要有三个原因：

　　第一，估值驱动。 微盘股的业绩其实并不突出，每股收益（EPS）持续是负数。

　　数据来源：Wind，截取至2022/1/1-2026/1/1

　　至于为什么赚不到钱的公司怎么股价还能涨，只能说有赖于A股还是一个新兴市场，散户成交占比较高，因此许多公司的定价不成熟。

　　微盘股涨的是被价值发现的过程，很多微盘股长期处于被市场忽略的状态，股价远低于其合理估值，一旦有资金注意到了，哪怕只是小规模的关注，股价就可能出现一波修复。

　　第二，宏观环境利好。当制造业PMI下行、经济增长不太明朗的时候，大蓝筹失去了基本面的护城河，资金反而更愿意在小票里找机会。

　　可以这样理解，经济好的时候，大家都去买确定性强的龙头白马；经济一般的时候，龙头也没什么看头了，还不如去翻翻小票，万一能翻到宝呢？

　　第三，指数自动止盈。大多数指数都是市值越大权重越高，一只股票涨得越猛，它在指数里的份量就越大。

　　但微盘股指数刚好反过来，它永远只选市值最小的400只股票，一只成分股如果涨了很多、市值变大了，下次调仓的时候它就会被剔除，换成新的更小的股票进来。

　　这种逆向选股的特征，跟红利指数有点像（股价跌了股息率反而上升、权重增加，越跌越买），天然带有一种逆向投资和均值回归的力量。

　　长期来看，这种机制帮助微盘股指数不断追跌杀涨，避免了抱着涨高的股票一路坐过山车。

微盘股的坑

　　说完好的一面，也必须说说风险。微盘股能涨得快，跌起来也同样凶猛。

　　流动性风险。 微盘股每天的成交量很小，有时候想卖都卖不出去，2024年初那次微盘股踩踏可能很多人还记得，因为雪球结构性产品集中敲入引发了一连串的被动卖出。

　　数据来源：Wind，截取至2023/11/30-2024/10/23

　　微盘股在短短几天内暴跌超过20%，那段时间，很多微盘股一天的成交额只有几百万甚至更少，你挂单卖出可能挂一天都成交不了，这种流动性危机一旦发生，跑都来不及。

　　基本面风险。 微盘股里不少公司信息披露质量有限，财务透明度不高，甚至存在退市风险。

　　这些公司之所以市值小，很多时候不是因为被低估，而是真的不太行。普通投资者自己去选个股，踩雷的概率不小。

　　所以，微盘股这块蛋糕虽然诱人，但自己直接下场炒小票，对普通人来说风险很大。通过基金参与，是更理性的选择。

微盘基金扛把子

　　说到微盘基金，有一只产品几乎是绕不开的，那就是公募基金的严父：金元顺安元启灵活配置混合（004685）。

　　别的微盘基金大多靠量化模型在小票里捞一把就跑，仓位集中、换手率高，而缪总更像是个捡烟蒂的选手。

　　因此他的净值有点过于逆天了，成立以来年化26%收益率，最大回撤仅20%。

　　数据来源：2017/11/14-2026/2/25

　　在微盘基金里面，它的波动控制是最好的，回撤幅度明显小于同类产品，净值曲线比较平滑，长期积累能力突出。

　　但是，这只基金目前已经暂停申购了，因为微盘策略天然有容量瓶颈，管理规模大了以后，买卖小票的冲击成本就会显著上升，收益会被稀释。

　　金元顺安元启在规模达到十几亿之后就选择了关门谢客， 那买不了扛把子，还有什么选择？

其他几只值得关注的微盘基金

　　市场上还有几只微盘方向跑得不错的基金，风格各有不同，可以根据自己的情况来选：

　　太平量化选股混合（021884）是一只2024年10月底才成立的新基金，虽然年纪小，但表现抢眼。

　　数据来源：Wind，截取至2024/10/29-2026/2/25

　　基金经理有量化背景，之前做过量化研究员和投资经理，从净值曲线上很容易看出来从2025年9月开始更换了投资策略，开始连续跑赢微盘股指数，近6月涨幅高达26.9%。

　　目前规模不大，只有六千多万，属于小而灵活的类型，规模小在微盘策略里反而是优势，船小好调头，对小票的冲击成本也低。

　　国联鑫起点灵活配置混合（001413）也是一只刚更换策略的产品，2025年三季度开始跟上微盘股指数。

　　数据来源：Wind，截取至2025/8/25-2026/8/25

　　在基金定期报告里面，基金经理提到该基金聚焦于中小市值的公司，且坚持分散化投资。

　　从业绩来看，该基金也做到了跟上微盘股指数，近6月涨幅也有23%，不逊色于微盘股指数。

写在最后

　　微盘股策略属于A股专有的策略，一个是上市公司的壳价值保底，一个是A股的小公司定价不完全，两大因素共同带来了微盘股策略的繁荣。

　　但一旦出现风吹草动，微盘股跌起来也毫不含糊，感兴趣的话，通过微盘基金参与是比自己炒小票更理性的选择。

　　但别把它当核心底仓，放在组合里做个卫星配置就好。

　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。