美元贬值是否会持续

　　美元贬值的趋势在2026年仍将延续，但不会单边下跌，而是呈现“整体偏弱、间歇反弹”的复杂格局。2025年美元指数累计下跌近10%，创下自2017年以来最差年度表现；进入2026年，美元兑人民币汇率已累计下跌8%，市场普遍预期其汇率中枢将整体下移。

降息周期与信用危机

　　驱动美元走弱的核心力量来自货币政策与全球信心的变化。美联储已进入降息周期，2025年完成三次降息后，政策利率维持在3.5%-3.75%，市场预计2026年将继续降息50-100个基点。

　　更关键的是内部存在分歧：理事米兰主张2026年降息100个基点以对冲经济风险，而特朗普提名的潜在新主席沃什则可能倾向于维护美元强势，这种政策不确定性加剧了市场波动。与此同时，美元的信用根基受到侵蚀。

　　美国联邦债务规模庞大，债务利息支出在2024年10月首次超过国防预算，引发对财政可持续性的广泛担忧。全球“去美元化”趋势也在加速——美元在全球官方外汇储备中的占比已骤降至约40%，创20年新低，各国央行正以创纪录规模减持美元资产并增持黄金。

　　这些结构性压力意味着，美元资产的吸引力正在系统性减弱。

反弹的潜在触发点

　　尽管面临下行压力，美元并非会直线下跌，几个变量可能为其提供阶段性支撑。首当其冲的是通胀韧性：2025年底美国核心PCE通胀率升至3.0%，仍高于美联储2%的目标。如果未来通胀因关税传导或服务价格上涨而超预期反弹，美联储可能放缓降息节奏甚至释放鹰派信号，从而短暂提振美元。

　　另一个因素是美国经济的相对韧性。AI产业的繁荣及可能的财政扩张，若带动经济增长超预期，仍可能吸引资本回流美元资产。此外，当全球地缘政治风险升温时，美元的传统避险属性仍会生效，带来间歇性买盘。但问题在于，这些因素更多是扰动项，难以扭转长期疲软的趋势。

人民币乘势而起

　　美元走弱最直接的影响之一，是推动了人民币等非美货币升值。2026年2月，人民币对美元汇率升破6.9关口，创下近三年新高。这种变化让普通人的钱包感受到了温差：

留学家庭成为直接受益者。汇率从2025年中的7.3左右降至6.9区间，兑换10万美元现在能省下大约4万元人民币，相当于多出一张国际机票钱。海淘和旅游也收到“汇率红包”。100美元的护肤品因汇率差价能少花35元，出境游的兑换成本显著降低。在行业层面，航空和造纸等依赖进口或持有美元负债的板块直接受益。人民币每升值1%，主流航司可获得数亿元汇兑收益，造纸企业进口木浆成本也会下降。当然，人民币升值是一把双刃剑，纺织服装等出口导向型行业可能因价格竞争力下降而承压。

　　美元的走势注定不会平坦，它在降息预期、信用担忧与间歇性支撑因素之间反复拉扯。对于大多数人来说，理解这种“整体偏弱、间歇反弹”的节奏，比猜测单边趋势更为重要。