退市新规再升级！做了哪些变动？ST股“保命”更难了

　　在经历了长达9个月的上涨行情后，今天的ST板块着实有点绿。

　　那么问题来了，这会是像往常一样只是短暂的回调，还是“幸福生活”就此到头呢？

　　不知道大家有没有关注到一条消息，周末上交所又对退市新规进行了一次“升级”，而且这次绝非“小修小补”这么简单，而是彻底堵死了ST股保壳的路。

　　我们先来看“升级版”的新规是怎么说的，主要三个方面内容：

　　一是细化贸易、类金融业务扣除要求；

　　二是规范“稳定业务模式”判断标准；

　　三是明确将非正常交易合并取得的收入进行扣除。

　　看不懂什么意思？很正常，毕竟是官方的文字，接下来鑫哥就按自己的理解，和大家展开来说一说。

　　大家都知道，大概是在去年12月，沪深交易所先后制定了“退市新规”，具体变动可以参照下表：

　　其中财务类指标是这么说的：“连续两年净利润亏损（扣非前后孰低）且营收低于一亿”，大家注意这个“且”字，也就是说两个指标只要有一个符合要求，就可以成功保壳。

　　那既然净利润加了“扣非”后不好“掺水”，很多上市公司便开始在营收上面大做文章，这便是本次“升级”所要重点打击的方向。接下来我们一点一点来看。

　　1、细化贸易、类金融业务扣除要求

　　先来看一个今年发生的案例。

　　今年4月，医疗软件开发公司*ST万方公布的年报显示，全年实现净利润-1706万元，营业收入1.11亿元，但这其中，四季度突击开展粮食贸易贡献营收1800余万元，帮助公司精准跨过1亿元营收的退市警示线。

　　一个医疗软件公司，和粮食贸易有啥关系？这种便是典型的“突击开展贸易”。

　　而这类金融业务，就是我们常见的商业保理业务、融资租赁业务等等。

　　像突击贸易、类金融业务，最大的特点就是投入少，进入和退出的成本都很低，所以上市公司就非常乐于用这种方式来增厚营收，但这些却又无法形成稳定的业务模式，所以无法根本上改善上市公司的经营现状。

　　2、规范“稳定业务模式”判断标准

　　什么叫“稳定的业务模式”？一个非常重要的指标就是“可持续性”。

　　同样，鑫哥给大家举个简单的例子。

　　比如某家*ST公司2020年营业收入为7.28亿元，扣非归母净利润为亏损921.96万元，同样是靠着营业收入成功保壳。

　　但其贡献营收的贸易业务客户和供应商非常单一，并且于2020年10月以后，已停止与该客户和供应商开展业务，后续也没有与上述客户和供应商继续合作的计划。

　　也就是说，按照退市新规的“升级版”，这部分营收也应该从总营收中扣除。

　　3、明确将非正常交易合并取得的收入进行扣除

　　这条就比较好理解了，像往年到了要“保壳”的关键时刻，总会出现一些“中国好同学”式的资产捐赠行为，要么授予表决权，要么就是授赠子公司，最终的目的都是通过控制其它公司来实现并表，从而做大营收规避退市。

　　总得来说，这次退市新规“升级”之后，ST股想要“保命”难度是越来越大了，同时也意味着A股那些“僵尸企业”、“空壳企业”终于开始要被出清、罚下场了。

　　那么作为股民，该如何去判断一家上市公司营收能力成色几何呢？两个方面：

　　一看行业，周期是否稳定？是朝阳产业还是夕阳产业？是否与国家政策吻合？上下游供需状况如何？近几年的行业市场份额表现如何？核心技术团队的研发实力如何？等等这些都是要重点关注的方向。

　　二看财务，营收与利润是否同步还是背离严重？企业现金流是否充足？资产负债率是否正常？研发支出等成本是否与企业规模、产出相匹配等等。

　　当然，最好的办法就是，ST股咱们都敬而远之，年内板块上涨超过50%又如何？咱不贪这块“臭肉”。