扩大内需成明年首责，10只消费+基建概念股深度梳理

　　2025年末中央经济工作会议定调“稳中求进、以进促稳”，明确将扩大内需列为2026年经济工作首要任务，超长期特别国债、以旧换新扩围等政策工具密集落地，消费与基建作为拉动内需的“双引擎”，正迎来政策红利与市场需求的双重催化 。

　　一、政策加码：内需市场迎来多重利好共振

　　扩大内需并非单一刺激政策，而是形成了“基建托底+消费升级”的完整政策体系。2025年国家发改委、财政部联合发文，将消费品以旧换新范围扩围至家电、汽车、数码产品等12大类，新能源汽车置换最高补贴达2万元，1级能效家电补贴比例提升至20%，直接撬动大宗消费需求 。基建领域则通过超长期特别国债加码，支持范围从传统交通、水利延伸至城市更新、数字基建，雅鲁藏布江水电站、全国水网等重大工程进入施工高峰，带动万亿级产业链需求 。

　　消费基础设施REITs的快速发展成为重要纽带，截至2025年11月末，市场规模已达550亿元，占公募REITs总规模超25%，社区商业、民生商超等抗风险能力强的资产成为市场宠儿，嘉实物美消费REIT等标的出租率维持95%以上，印证了消费基建资产的运营韧性 。政策、资金、需求的三重共振，为消费+基建领域优质企业提供了广阔发展空间。

　　二、10只优质标的深度梳理（按业务属性分类）

　　（一）基建核心标的：政策红利直接受益

　　1. 中国交建（601800）：作为雅鲁藏布江水电站主力承包商，在高原特种工程、大型桥梁建设领域具备技术壁垒，同时参与多个海外基建项目，受益于国内重大工程落地与“走出去”战略，2025年订单规模持续增长 。

　　2. 中国铁建（601186）：城市地下综合管廊建设标准制定者，万亿国债支持下的管道更新需求放量，公司在轨道交通、水利管网等领域订单充足，装配式建筑技术契合绿色基建导向 。

　　3. 海螺水泥（600585）：水泥行业龙头，沿江水运成本优势显著，供给侧改革清退小产能后区域定价权增强，受益于基建工程建材需求增长，业绩稳定性较强 。

　　4. 海南高速（000886）：承接海南环岛高速扩建等基建项目，叠加陵水海底智算中心布局，实现基建与数字经济协同发展，当前估值处于合理区间，业务增长具备双重支撑。

　　5. 中国建筑（601668）：保障性住房与水利管网建设双受益，装配式建筑技术降本增效，在大型公共建筑、城市更新项目中市场份额领先，订单可见性强 。

　　（二）消费升级标的：政策催化需求释放

　　6. 格力电器（000651）：家电以旧换新政策核心受益方，光伏空调技术领先，既切入居民绿色消费市场，又配套水利工程等基建项目的设备需求，2025年空调板块营收稳步增长 。

　　7. 中国中免（601888）：免税消费龙头，海南自贸港全岛封关临近，“一线放开、二线管住”政策将进一步提升免税消费额度与品类，公司线下门店布局完善，受益于出境游复苏与免税政策红利。

　　8. 珀莱雅（603605）：国产美妆代表企业，契合Z世代新消费趋势，产品矩阵覆盖护肤、彩妆等多个品类，渠道下沉与线上运营能力突出，受益于消费升级与国潮兴起。

　　9. 比亚迪（002594）：新能源汽车龙头，享受汽车以旧换新最高2万元补贴，产品线覆盖乘用车、商用车等领域，同时布局电池研发与储能业务，契合绿色消费与新基建双重导向。

　　10. 永辉超市（601933）：区域商超龙头，在福建、重庆等核心市场渠道优势明显，契合社区商业消费需求，受益于消费基础设施REITs发展与民生消费升级，门店数字化改造持续推进 。

　　三、核心逻辑与风险提示

　　（一）标的筛选核心逻辑

　　本次梳理的10只标的均具备三大共性：一是业务直接契合扩大内需政策导向，要么承接基建重大项目，要么受益于消费刺激政策；二是基本面稳健，具备清晰的营收增长路径与盈利支撑，无业绩暴雷风险；三是估值处于合理区间，未过度透支政策红利，具备业务发展与价值回归的双重空间。

　　（二）风险提示

　　1. 政策落地不及预期风险：基建投资进度、消费补贴力度可能受地方财政压力影响；

　　2. 市场竞争加剧风险：消费领域同质化竞争、基建领域低价竞标可能影响企业盈利能力；

　　3. 宏观经济波动风险：居民收入预期、消费信心变化可能影响消费需求释放；

　　4. 行业周期波动风险：基建行业受项目审批周期影响，消费行业受库存周期波动影响。

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