富国中证港股通互联网ETF四季报解读：单季亏损196.44亿元 净值下跌20.07%跑赢基准

　　来源：新浪基金∞工作室

　　主要财务指标：单季亏损196.44亿元 期末净值794.79亿元

　　报告期内（2025年10月1日-12月31日），富国中证港股通互联网ETF（场内简称：港股通互联网ETF，代码：159792）主要财务指标呈现显著波动。本期利润为-19,643,861,713.50元（即-196.44亿元），加权平均基金份额本期利润-0.2134元。期末基金资产净值79,478,522,930.14元（794.79亿元），期末基金份额净值0.8525元。

主要财务指标报告期（2025年10月1日-12月31日） 本期已实现收益537,198,467.21元 本期利润-19,643,861,713.50元 加权平均基金份额本期利润-0.2134元 期末基金资产净值79,478,522,930.14元 期末基金份额净值0.8525元

　　基金净值表现：过去三个月下跌20.07% 跑赢基准0.36个百分点

　　过去三个月，基金份额净值增长率为-20.07%，业绩比较基准（中证港股通互联网指数）收益率为-20.43%，基金跑赢基准0.36个百分点。净值增长率标准差1.55%，略高于基准的1.54%，显示组合波动与基准基本一致。长期来看，过去一年净值增长22.82%，跑赢基准1.49个百分点；自基金合同生效以来（2021年9月15日至今）累计下跌14.75%，较基准的-18.11%仍有3.36个百分点的超额收益。

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③超额收益（①-③） 过去三个月-20.07%-20.43%0.36% 过去六个月-2.86%-3.01%0.15% 过去一年22.82%21.33%1.49% 过去三年19.63%18.45%1.18% 自基金合同生效起至今-14.75%-18.11%3.36%

　　投资策略与运作分析：紧密跟踪指数 流动性敏感周期下控制误差

　　基金管理人表示，四季度宏观环境呈现“内需偏弱、美国经济超预期”特征。美国三季度GDP年化季环比4.3%超预期，居民消费和净出口为主要贡献；国内11月规上工企利润承压，人民币兑美元汇率上行破7。美联储官员表态总体偏鸽，但降息时点分歧较大。11月下旬以来港股表现弱于A/港/美股，主要因南向资金流入放缓、12月港股解禁规模较大等流动性因素放大市场敏感特征。

　　运作层面，基金严格采用完全复制法跟踪标的指数，通过调整成份股权重应对指数调整及申赎影响，力争控制日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%、年跟踪误差不超过2%。报告期内未进行主动投资调整，组合结构与标的指数高度一致。

　　基金业绩表现：报告期净值下跌20.07% 超额收益0.36%

　　本报告期内，基金份额净值增长率为-20.07%，同期业绩比较基准收益率为-20.43%，基金通过精细化跟踪管理实现0.36个百分点的超额收益。业绩表现与市场环境高度相关，主要受港股通互联网板块整体回调影响。

　　宏观经济与市场展望：流动性预期改善 科技板块或迎布局机会

　　管理人展望认为，港股对中美流动性敏感的特征短期被放大，但不应过度外推。随着海外流动性事件落地、国内经济工作会议后政策偏向积极，叠加科技板块前期回调充分，资金面有望从观望博弈转向寻找新机会。长期来看，标的指数成份股涵盖互联网核心资产，行业景气度与宏观经济及政策环境密切相关，需持续关注国内消费复苏、平台经济监管政策及海外流动性变化。

　　基金资产组合：权益投资占比99.21% 现金储备仅0.27%

　　报告期末基金总资产79,956,266,871.97元，其中权益投资79,325,186,449.00元，占比99.21%，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计214,769,669.99元，占比0.27%；其他资产（主要为应收证券清算款）416,310,752.98元，占比0.52%。资产配置高度集中于权益类资产，现金及等价物占比极低，反映指数基金满仓运作特征。

项目金额（元）占基金总资产比例（%） 权益投资79,325,186,449.0099.21 银行存款和结算备付金合计214,769,669.990.27 其他资产416,310,752.980.52 合计79,956,266,871.97100.00

　　行业配置：通信服务与非日常生活消费品占比超60%

　　基金通过港股通投资的股票按GICS行业分类，通信服务行业公允价值26,954,735,083.60元，占基金资产净值33.91%；非日常生活消费品行业23,015,179,602.00元，占比28.96%；工业行业仅35,845,170.00元，占比0.05%。前两大行业合计占比62.87%，行业集中度极高，主要受标的指数成份股结构影响。

行业类别公允价值（人民币）占基金资产净值比例（%） 通信服务26,954,735,083.6033.91 非日常生活消费品23,015,179,602.0028.96 工业35,845,170.000.05 合计79,325,186,449.0099.81

　　股票持仓明细：前十大权重股合计占比66.14% 腾讯阿里小米美团居前

　　期末指数投资前十名股票中，腾讯控股（00700）、阿里巴巴－W（09988）、小米集团－W（01810）、美团－W（03690）分列前四位，公允价值占基金资产净值比例分别为15.37%、14.46%、13.99%、12.32%，四只个股合计占比56.14%。前十大权重股总占比66.14%，个股集中度显著高于普通主动管理型基金，反映指数化投资的行业与个股集中特征。

股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%） 00700腾讯控股12,219,595,374.0015.37 09988阿里巴巴－W11,489,538,400.0014.46 01810小米集团－W11,119,146,700.0013.99 03690美团－W9,793,131,870.0012.32 00020商汤－W3,252,310,730.004.09 01024快手－W3,002,491,872.003.78 02423贝壳－W2,972,208,976.003.74 06618京东健康2,954,381,472.003.72 09626哔哩哔哩－W2,626,799,502.603.31 00268金蝶国际2,586,324,000.003.25

　　基金份额变动：报告期净申购16.8亿份 份额总额增至932.35亿份

　　报告期期初基金份额总额915.55亿份，期间总申购46.39亿份，总赎回29.59亿份，净申购16.80亿份，期末份额总额932.35亿份。在净值下跌20.07%的背景下，投资者仍净申购，显示对港股通互联网板块长期配置价值的认可，但需注意短期波动风险。

项目份额（份） 报告期期初基金份额总额91,554,855,237.00 报告期期间基金总申购份额4,639,000,000.00 报告期期间基金总赎回份额2,959,000,000.00 报告期期末基金份额总额93,234,855,237.00

　　风险提示与投资建议

　　风险提示：1. 行业与个股集中度风险：前两大行业占比超60%，前四大个股占比超56%，板块或个股波动将显著影响基金净值；2. 市场波动风险：港股通互联网板块受中美宏观政策、流动性及地缘政治影响较大，短期波动剧烈；3. 跟踪误差风险：尽管基金力争控制跟踪误差，但申赎变动、成份股调整等因素可能导致偏离度扩大。

　　投资建议：该基金为指数型产品，适合长期看好港股通互联网行业发展、能承受高波动的投资者。短期需关注美联储降息节奏、国内消费复苏数据及平台经济监管政策变化；长期可逢低布局，但需做好仓位控制，避免单一行业过度配置。

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