车市这么卷，长城汽车还行吗？

　　今天的文章继续分享长城汽车的月度产销数据点评。

　　（汽车）制造业跨春节月通常是两个月合在一起和去年比，无论怎么比，长城的表现如上图同比都表现很好的。不过考虑到去年1~2月长城是深蹲起跳的“深蹲”，所以同比好也没必要过分骄傲，总体来说中规中矩。

　　本期月度产销数据中，长城的高价车型继续上量外加出口亮眼毫无疑问是其中的亮点。

　　这里我还是需要多提一嘴，今年汽车行业各种降价各种卷，这么卷，长城如何确保生存和胜出？其实从最近的产销数据我们已经看到端倪了——那就是不参加卷，走高端化和全球化。

　　关于高端化，长城上量的车型价格带在逐渐上行，20万以上车型占比继续上升，主力是坦克系列诸如400,500,700。出口一二月同比增速高达192%，在俄罗斯、中东土豪等国家坦克系列还是很受欢迎的。虽然之前就有高端化和全球化的判断，但看到数据还是会更加放心。

　　那么关于长城汽车，本文还想借着本期点评再来重申一下长城在淘汰赛阶段的优势，主要分为四点：

　　1.历史十年维度看长城汽车报表的人都知道它的造血能力在同行中一向出色，有利润、有现金流、有造血能力在淘汰赛阶段很重要。毕竟有一些整车厂已经或者即将停摆或者卖身了，还有就是年初已经有4S店跑路了，没造血能力的公司都有点危险。虽然财务健康未必是最后的胜者，但最后的胜者财务不太可能太差。

　　2.长城在自己的优势赛越野赛道进可攻退可守。越野这个赛道虽也开始卷了，但烈度相对7.9万那个赛道要小很多，而且电动化还完美的解决了一个问题，就是可城可野，以前很多越野玩家都是两个车，一个越野一个城里代步，现在好了城里纯电开完美解决了这个问题。越野需要车辆产品的稳定性和可靠性，这个需要多年的设计和制造经验积累的。没有越野经验的想打到越野赛道是不容易的，但越野想打向混动这个对于多数中国车企就容易很多。从过去大半年坦克Hi4系列的销量可以看到，这个赛道其实是被拓展了的，坦克系列正在取代哈弗H6成为长城新一代的神车。

　　3.还有就是高端化。长城放弃低价爆量是自己的决定，因为2~3年前，长城就主动放弃了几万元这个区间，比如哈弗M6其实之前也卖的不错，但长城不主推这个车型，就有两个月为了冲销量搞了下就不主推了。黑猫白猫这种微型车其实销量也不错，也是主动放弃的，因为不怎么赚钱。我觉得这个思路在淘汰赛阶段是可以的，不一定要爆巨量，类比一百多年前福特汽车和通用汽车，通用的量其实远大于福特，但福特的利润和效益其实也会更好。定位好自己的优势区间想明白要做什么是很重要的。

　　4.国际化就更不必说了，2023年中国汽车出口量排名长城位居前五，而且车型价值量较高。中国制造业的强大在其他行业的全球竞争中已经优势尽显，汽车行业也大概率会复制这个过程。所以一个好的中国车企，要么出口的销量很好，要么有比较高端的国际品牌形象能卖上价格，或者两个兼而有之。其实长城就做得不错，沙特等中东土豪很喜欢坦克500系列，俄罗斯国宾护卫车队有采用坦克500车型。长城早在好几年前就提出国际化战略，现在来看，无论是从品牌还是从销量其实都还落实得不错。

　　所以纵使市场都认为2024年的车市依然会非常的卷，但我认为长城凭借高端化和全球化的错位竞争或许能稍微从容一些，这就是我看到最近的产销数据后感觉乐观的原因。

　　文末老规矩，最后再来梳理下估值：

　　通常来说8~10倍PE对应传统车企常规估值（铁锈地带车企8倍左右，丰田常年11倍左右）具有一定安全边际。长城汽车2023年业绩预告利润是70.1亿RMB，大家可以毛估估。目前长城H约在此区间附近，对应税前股息率3%~4%左右。

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