杠杆炒股泓川证券｜半导体板块走强，证券交易所成交数据透露哪些

　　三月的二级市场暖意渐浓，半导体板块的突然走强，成了不少投资者讨论的焦点。翻开沪深交易所最新的成交明细，数据背后藏着的行业逻辑，远比盘面的涨跌更值得推敲。

　　首先映入眼帘的是成交额的异常放量。上周半导体板块单日成交额一度突破1200亿元，占全市场总成交额的8.7%，这个比例已经接近2023年AI行情高峰时的板块热度。交易所公布的龙虎榜数据更有意思，机构席位的净买入额占到了总成交额的21%，和此前游资主导的短期炒作截然不同。有三只存储芯片龙头的买入榜前五位，清一色是机构专用席位，说明这轮上涨不是短期游资炒概念，而是中长期资金在真金白银地布局。

　　北向资金的流向也暗藏信号。近十个交易日，半导体板块北向资金累计净流入超过180亿元，其中晶圆制造、设备零部件两个细分赛道的净流入占比超过六成。要知道，去年四季度北向资金还在持续减持半导体板块，如今态度反转，显然是对行业基本面的预期发生了变化。结合近期海外半导体大厂的财报来看，台积电2月营收同比增长17.2%，创下近一年半以来的最大增速，下游AI芯片、汽车电子的订单饱满，行业景气度上行的逻辑已经从海外传导到了国内市场。

　　另一个容易被忽略的细节是两融余额的变化。截至3月7日，半导体板块的两融余额已经攀升至1870亿元，较一个月前上涨了12%，但融资买入额占成交额的比例始终维持在15%以下，远低于2022年板块高点时23%的比例。这说明杠杆资金没有过度跟风，市场情绪整体处于理性区间，没有出现过热的迹象。反而有不少前期涨幅较高的消费、医药个股出现融资净偿还，说明部分资金正在从高位板块调仓，流向景气度反转的半导体赛道。

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　　交易所披露的行业ETF申赎数据也值得玩味。上周半导体ETF整体出现净申购，总份额增长了3.2亿份，其中机构投资者的申购占比超过七成。相比之下，不少散户占比较高的主题ETF反而出现了小幅净赎回，这种“机构进、散户出”的结构，往往意味着行情还有持续的基础，毕竟机构资金的布局周期通常在半年以上，不会轻易快进快出。

　　当然，市场从来没有只涨不跌的板块。从成交数据也能看到，部分设计类个股的换手率已经超过20%，短期获利盘了结的压力不小。但拉长周期看，当前半导体行业正处在周期底部反转和国产替代加速的叠加节点，交易所的成交数据已经提前给出了答案：短期的波动难免，中长期的上行趋势已经越来越清晰。对于投资者来说，与其追涨杀跌，不如盯着行业基本面的变化，毕竟成交额可以骗人，企业的订单和业绩不会。