国企改革再次站上风口 市场面临重大投资机会

　　==本文导读==

　　【重磅改革】国企改革进入落实年:"十项改革"试点今日公布

　　【重点公司】国资国企改革纵向推进 三家公司分享改革经验

　　【炒作逻辑】国企改革试点又上风口 三条主线看清炒作逻辑

　　【投资机会】国企改革主题投资预期再起 把握机会难度大增

　　【行情猜想】国企改革行情还值得期待吗?券商煽风点火助力

　　【受益板块】两会概念提前布局 掘金国企改革环保两大题材

　　==全文阅读==

　　国企改革进入落实年:"十项改革"试点今日公布

　　十项改革试点将开展

　　据21世纪经济报道，十项改革试点具体包括落实董事会职权试点，市场化选聘经营管理者试点，推行职业经理人制度试点、企业薪酬分配差异化改革试点，国有资本投资运营公司试点，中央企业兼并重组试点，部分重要领域混合所有制改革试点，混合所有制企业员工持股试点，国有企业信息公开工作试点，剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题的试点。

　　这些试点都是落实去年9月颁布的《关于深化国有企业改革的指导意见》的相关要求，对国企改革的诸多难点领域进行试水。彭华岗指出，国资委希望通过试点方式取得突破和共识，多点开花，以点带面，推进体制机制创新。

　　记者注意到，这些试点方向都曾在近几年引发过巨大争议，比如混合所有制企业员工持股试点就历经多次反复，但是包括大唐电信在内的央企负责人认为，实施合理的股权激励机制将有效激发员工的主动性。国资研究专家周放生等人亦认为，股权多元化有利于国有资产的监督管理效率。

　　除了试点工作，彭华岗透露，国资委今年要紧紧围绕提质增效，加大国有企业重组整合力度，优化国有资本结构布局，促进转型升级。同时，将进一步抓好国资监管机构职能转变，以管资本为主加强国有资产监管，不断激发企业活力，增强发展动能，推动国有企业改革不断取得新成效。

　　改制面已达80%

　　据中国证券网报道，国资委副秘书长彭华岗介绍，国有企业改革工作取得积极进展，国有企业改革重大举措落地迈出实质性步伐。国有企业功能界定分类稳妥起步，17家省级国资委和40户中央企业已提出方案。全国国有企业改制面已达80%；2015年中央企业建设规范董事会的企业增加11户，总数达85户。企业结构调整与重组步伐加快，中国南车和中国北车、国家核电和中电投集团、南光集团和珠海振戎、中远集团和中国海运、中国五矿和中冶集团、招商局集团和中国外运长航共6组12户中央企业联合重组已完成，中央企业从2014年底的112户调整为2015年底的106户。

　　彭华岗称，新形势下国有企业改革，顶层设计基本完成，大政方针系统明确，重大举措开始实施，新的航程全面开启。改革进入了攻坚期和深水区，国有企业改革在探索推进过程中仍有不少困难、问题需要解决，特别是在加强董事会建设、市场化选聘经营管理者、推进职业经理人制度、改组组建资本投资运营公司等重大问题上，仍有待加快探索，寻求新的突破。

　　总经理干不好直接降成员工

　　据每日经济新闻报道，2014年，国务院国资委选择6家央企开展4项改革试点。新兴际华被选作开展董事会行使高管人员选聘试点。2015年10月15日，新兴际华召开干部大会，董事长刘明忠代表董事会宣布聘任杨彬为集团公司总经理，并与之签订《总经理聘用合同书》并颁发聘书。

　　中国企业研究院首席研究员李锦告诉记者：“此前，国企高管多由组织部门或政府任命。这是央企首次由董事会直接聘任总经理，表明国企选聘职业经理人、建立市场化的现化企业制度迈开了实质性一步。”

　　在此次研讨会议上，新兴际华董事长刘明忠介绍，企业通过《总经理聘用合同书》实现总经理“身份市场化”，与总经理签订《年度经营业绩考核责任书》实现“管理契约化”。

　　刘明忠还透露，新兴际华明确，如考核没有完成相关目标或业绩考核在C级以下，企业有权对总经理解除聘用合同，但这并不意味着干不好总经理还可以担任副总经理等管理职位，而是只保留普通员工身份。

　　“如果董事会选聘的总经理不合格，解除聘用合同后，一律只保留工程、经济、会计、政工等相应系列职称和普通员工身份， 岗变薪变、易岗易薪 。真正实现了 干部能上能下，薪酬能增能减 。”刘明忠说。

　　高明华告诉记者：“国企的治理结构都比较好，但是治理机制还不完善。新兴际华在董事会选聘总经理方面的探索很有意义，采取党组织推荐，董事会市场化选聘，契约化管理的模式，是一个重要突破，同时更重要的是实现了公司治理规范化，加强党的领导，做出了有益的尝试。”(中国经营网)

　　国资国企改革纵向推进 三家公司分享改革经验

　　国投、中粮集团开展了业务结构优化、管控模式重塑、资本专业运作等改革工作

　　2月23日，“聚焦新国企·改革进行时”深入推进国企国资改革研讨会在京举办。国务院国资委副秘书长彭华岗在研讨会上表示，今年国企改革要坚持试点先行，围绕重点难点问题开展“十项改革试点”，通过试点取得突破、多点开花，以点带面，推动国有企业改革不断取得新成效。

　　彭华岗指，当前已经在国有企业改革一些重点难点问题上进行了有益探索。其中，国有资本投资公司试点深入推进，国投、中粮集团开展了业务结构优化、总部机构调整、管控模式重塑、资本专业运作等改革工作，取得了积极进展。上海、重庆等地已研究提出改组、组建国有资本投资、运营公司方案，并在操作过程中取得了实质性进展。

　　据了解，此次会议有来自国投公司、新兴际华、铁塔公司等3家单位的主要负责人分别分享了国资国企改革的实践经验。但值得注意的是，曾被选为国资委首批国资国企改革试点的国投公司和新兴际华两大央企，在此次会议上对外披露了“改组组建国有资本投资公司”、“董事会行使高管人员选聘”试点的最新进展情况。

　　国投公司董事长王会生表示，国投公司试点改革工作已进入实施阶段。此外，在开展“国有资本投资公司”试点过程中，国投公司一方面推动国有资本向“命脉”和“民生”领域集中；另一方面，发挥投资导向作用，比如将股权投资基金作为进入前瞻性战略性新兴产业的有效途径。

　　同时，王会生也透露，2015年国投选择旗下上市公司国投电力作为授权试点改革单位，2016年试点公司范围还将进一步扩大。目前，国投有境内外控股上市公司7家，参股上市公司20家，资产证券化率约为70%。(证券日报 )

　　国企改革试点又上风口 三条主线看清炒作逻辑

　　昨日，中国诚通旗下上市公司岳阳林纸、冠豪高新、中储股份携手封涨停。国电集团旗下华电能源、新兴际华集团旗下际华集团和新兴铸管、国投系的中成股份和国投新集也封上涨停板。而节能环保集团旗下启源装备、中国轻工集团旗下中国海诚、中材集团旗下中材节能均有较大涨幅。国企改革概念缘何突然爆发？后市有哪些要点值得关注？

　　政策暖风频吹国企改革动作不停

　　进入2016年，国企改革的政策之风频吹，而在A股市场，央企重组动作也是频频。

　　1月29日，宝钢集团旗下八一钢铁和韶钢松山同时宣布，收到公司实际控制人宝钢集团的通知，宝钢集团正在筹划与公司有关的重大资产重组事项，两家公司股票已自2月1日起停牌。

　　1月25日，中国建材集团与中国中材集团旗下的共12家A股上市公司及2家H股上市公司均发布公告称，公司接到各自控股股东的通知，控股股东正在筹划战略重组事宜，但重组方案尚未确定。

　　2月18日，中国医药集团总公司旗下的天坛生物宣布因重大事项停牌，不过公司并未公告停牌具体原因。就在同日，同属中国医药集团的国药股份也宣布停牌。

　　2月23日晚间，两大旅游行业的央企——中国国旅集团和港中旅集团也宣布将重组的消息。

　　政策面，有国资委相关人士证实，“十项试点”改革的方案将于2月25日公布，大力推进国企改革。

　　据了解，十项改革试点一是落实董事会职权试点；二是市场化选聘经营管理者试点；三是推行职业经理人制度试点；四是企业薪酬分配差异化改革试点；五是国有资本投资运营公司试点；六是中央企业兼并重组试点；七是部分重要领域混合所有制改革试点；八是混合所有制企业员工持股试点；九是国有企业信息公开工作试点；十是剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题试点。

　　另外，国务院国资委副秘书长彭华岗23日在北京出席深入推进国企国资改革研讨会上表示，以《深化国企改革指导意见》为引领、以若干文件为配套的“1+N”文件体系已基本形成。

　　“1+N”文件体系，既指明了新形势下国有企业改革大的方向和原则，也明确了操作层面的具体政策依据，为国有企业深化改革打下了良好基础。

　　资金大多“一日游”板块或有反复

　　24日国企改革概念实时资金流向图

　　据证券时报·莲花财经统计显示， 2016年至今的30余个交易日中，国企改革概念板块中的140余只个股的资金流并未出现明显异动，概念板块整体资金流也是以资金净流出的天数居多。仅从资金流向方面来看，概念板块呈现“一日游”的情况偏多。投资者应引起注意。

　　国企改革概念盘后资金流向

　　三条主线参与国企改革主题

　　业内人士有观点称，随着“十项试点”改革的方案的公布，国企改革将全面铺开，国企上市公司在A股的估值水平将获得提升，国企改革概念股也将成为资本市场的热点，混改仍然是国企改革的重中之重，有望掀起国有企业大规模兼并重组浪潮。

　　目前，核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期最高。同时，十项改革的试点对象也有望扩大，中石化、中石油、中船重工、中航工业、中国诚通、招商局、华润等央企很可能会出现在参与试点的大名单中。

　　中金公司分析师王汉锋认为，可以从三条主线参与国企改革主题：

　　第一条主线：国资委于去年公布了第一批国企改革试点名单，6家央企入选，分别是国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团、中国建材集团、中国节能环保集团、新兴际华集团。

　　具体来看：

　　中粮旗下上市公司包括中粮生化、中粮地产、中粮屯河；

　　国家开发投资公司旗下上市公司包括中成股份、*ST中鲁、国投电力、国投新集、国投安信；

　　中国医药集团旗下上市公司包括国药股份、国药一致、现代制药、天坛生物；

　　中国建材集团旗下上市公司包括中国巨石、北新建材、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技；

　　中国节能旗下上市公司包括万润股份、启源装备；

　　新兴际华集团旗下上市公司包括际华集团、新兴铸管.

　　第二条主线：有整合预期的央企。

　　在112家央企中，业务在竞争性领域、且业务相互有重叠、容易引发市场合并重组预期来进行合并的央企，包括建筑工程、有色及冶金、航运、军工、电信及旅游等消费服务领域。除上述已经有进展的航运央企外，其他包括中国铁建、中国中冶、中国铝业、五矿发展、武钢股份、中国国旅等。

　　第二批央企试点预期较强的公司包括：

　　中国诚通旗下上市公司岳阳林纸、中储股份、冠豪高新.

　　招商局系上市公司招商银行、招商证券、招商轮船、深赤湾A、中集集团、华北高速等。

　　第三条主线：推进相对较快的地方国企，上海、广东、山东、重庆等地是国企改革进展相对较快的区域，其中有国资证券化、整合重组预期的个股将是关注重点。(莲花财经)

　　国企改革主题投资预期再起 把握机会难度大增

　　“两会”临近，国企改革再度成为A股最受关注的主题投资品种，尤其受到国资委近日将公布十大试点方案消息影响，多只国企改革概念股继续大涨，际华集团(601718.SH)更是已连续两个交易日涨停。

　　不过，2月24日中国国旅(601888.SH)在放量冲高后，却在盘中出现

　　相关公司股票走势

　　际华集团

　　中国国旅

　　国海证券

　　大智慧

　　新兴铸管

　　回落趋势。对于国企改革概念的持续投资机会，有分析师仍坚定看好，也有市场人士却并不十分乐观。

　　国企改革主题预期再起

　　一月中旬召开的央企负责人会议上，时任国资委主任张毅曾表示，2016年将继续加快国企改革步伐，加大集团层面的兼并重组，推动强强联合，并推动专业化重组等。

　　同样在今年一月份，国海证券判断，市场对于国企改革的预期已经降至最低。国海证券认为，自去年上半年南北车合并事件令国企改革主题成为最热主题后，虽然当年9月份顶层设计方案出台，并相继出台了一揽子方案，但是并没有出现实质性的进展，导致市场预期下降。

　　但春节过后，国企改革主题再度崛起。中国银河国际的一份研报分析，3月全国人大会议有望成为催化剂，随着市场情绪开始转好，相信投资者将会把焦点逐步转移到3月份的全国人大会议，国企改革将会是会议的主要议题之一。

　　信达证券研发中心副总经理刘景德认为，“两会”前后，预计会有深化国企改革的相关政策陆续出台，包括继续有一些国企上市公司会公布改革方案，这一预期也会令国企改革主题投资机会保持一定的持续性。

　　据大智慧的一份统计数据，目前已有40家央企及17个省级国资委提出改革方案。中国国旅控股股东此次与港中旅的战略重组也仍令市场充满期待。

　　尽管短期不会对上市公司的经营产生重大影响，但中金公司点评认为，集团层面的重组长期有利于旅行社业务的协同、免税业务的协同、以及合并之后能够形成更市场化、更具竞争性的激励制度。

　　市场表现上，节后首周，中证国企指数上涨3.89%，中证央企指数上涨3.71%、地企指数上涨4.03%，央企改革指数更是大涨6.10%，均已超过同期沪深300指数涨幅，本轮国企改革龙头股际华集团更是在本周三个交易日内，累计涨幅超过23%。

　　实际上，际华集团控股股东新兴际华集团有限公司是央企首批“四项改革”试点央企之一，其旗下新兴铸管(000778.SZ)也于2月24日涨停收盘。同批试点央企中还包括国家开发投资公司、中粮集团、中国建筑材料集团、中国节能环保集团等，相关概念股如中成股份(000151.SZ)、国投新集(601918.SH)、瑞泰科技(002066.SZ)等也在当日涨停收盘。

　　投资机会只在须臾间？

　　不过，股指盘中调整之际，国投新集、新兴铸管等也曾在盘中长时间打开涨停。即使如际华集团，华东某券商一位策略分析师也认为，目前对国企改革板块的投资机会已很难把握。

　　在该策略分析师看来，国企改革是近年来一直存在的主题投资板块，且时有表现，但最好的时机已过，就是在2014年，当时多家央企上市公司股价翻倍增长，如中粮集团旗下的中粮生化(000930.SZ)，自2014年7月起的一年时间内涨幅超5倍，但目前市场环境已不如以前，市场预期也有较大变化，再次出现持续性投资机会的可能性较低。

　　北京一位私募基金负责人也认为，“两会”召开前夕，市场对进一步深化国企改革又有一定憧憬，但目前的市场预期在于改革是否会有更大的突破，市场已经证明，如中国中车(601766.SH)那样被爆炒的机会只有一次，边际效应在递减，加之基本面仍未有转好迹象，再次出现爆炒某只国企改革概念股的概率并不大。

　　但刘景德仍乐观看好本轮国企改革持续性投资机会，尤其对于已具有实质性题材的个股，会更受追捧。他同时认为，股性活跃度也很大程度上决定了相关个股的反弹高度，另外，如煤炭、钢铁等国企供给侧改革也会带来一定的投资机会，尽管完全扭转不易，但预期会逐渐好转。

　　海通证券就已将兖州煤业(600188.SH)作为了国企改革的优质标的。在海通证券看来，公司在煤炭寒冬前参股布局齐鲁银行，为应对煤价波动参股上海中期期货，为探索煤炭电商交易投资山东煤炭交易中心，积极研发煤炭清洁利用，更难能可贵的是在1月5日成立国有资产控股公司，迈出国企改革的第一步，近日又通过资产证券化融资交易的创新出表亏损资产，进一步印证了公司求新求变，未雨绸缪的能力。

　　(来源：一财网)

　　国企改革行情还值得期待吗?券商煽风点火助力

　　好了伤疤忘了疼，投资者总是健忘的，2015年6月以来，A股经历了三次大幅暴跌，不过2016年春节以后，市场在钢铁、煤炭、有色等国企改革(供给侧改革)概念炒作带动下，又重新红火了起来，A股市场也再次站稳2900点之上，开始冲击3000点关口。

　　回顾近一年来的A股历程，国企改革概念的炒作给投资者带来的却是痛苦的回忆。2015年6月中旬的股灾正是从中国中车(601766.SH)重组完成后复牌开始;去年8月底的第二次暴跌之前，则是“国家队”强力救市后，投资者对军工国企改革有着超高预期;2016年1月的第三波暴跌，则是在航运股集体复牌后不久发生。这也让部分市场人士对国企改革炒作持有保留态度。

　　券商煽风点火助力

　　无论是国企改革还是供给侧改革，都是近日资本市场的炒作热点。春节后，上证指数在钢铁、煤炭、有色等供给侧改革概念股的带动下，也开始了上攻行情，一度逼近3000点。

　　2月23日，国务院国资委副秘书长彭华岗在北京出席深入推进国企国资改革研讨会上表示，2016年是国有企业改革政策的落实年，要坚持试点先行，围绕重点难点问题开展“十项改革试点”，通过试点取得突破、多点开花，以点带面。

　　“去产能被列为供给侧改革的五大任务之首，传统行业面临严重的产能过剩，去产能面临就业、金融不良等风险挑战，同时将会带来并购、行业集中度提升等投资机会。目前产能过剩行业普遍存在散小乱弱问题，产业集中度较低，产权改革是核心，价格信号是关键。”国泰君安宏观分析师任泽平称。

　　国金证券策略分析师李立峰认为，供给侧改革作为改革的重要主线，将是今年“两会”的核心内容，供给侧改革已成为全面深化改革的重要主线之一和促进我国经济发展的重要改革方向，“转型与改革”还将是今年经济发展的主旋律，而供给侧改革将是今年两会的核心内容之一，预计2016年是供给侧结构性改革的攻坚之年，要把供给侧结构性改革作为经济工作的重中之重。

　　深圳一私募基金经理对《第一财经日报》记者表示，熊市反弹总要有憧憬让更多的投资者进场“接盘”，预计这一次反弹突破3000点机会很大，但中长期并不容乐观。

　　谨防击鼓传花

　　尽管经历过三次暴跌，上证指数一度逼近腰斩，但投资者似乎对股市依然抱有不少希望。

　　诺亚财富《2016高端财富白皮书》调研显示，44%的高净值人士将增加股票与股票基金的配置比例，计划减少配置比例的只有16%。诺亚财富认为，这一方面是因为高净值人群从资产配置的角度将股票类投资作为基本的构成，另一方面也是对中国资本市场发展具有信心的一种表现。

　　过去大半年，每一次国企改革炒作的热潮退却后，投资者都损失惨重。2015年6月9日，停牌超过一个月的中国中车合并完成后复牌，接下来的6月15日开始，A股开始了近一个月的暴跌行情，上证指数跌幅超过三分之一，中国中车作为暴跌的“领头羊”之一，到7月9日股价就较高位暴跌超过七成，是拖累大盘的最大元凶之一。

　　去年7月9日后，在“国家队”救市的大背景下，军工股成为了熊市第一波大反弹的领导者，市场人士纷纷鼓吹军工企业的国企改革，资金大量流入高估值却没有太多业绩支撑的军工股，甚至部分军工股股价一度超越6月份上旬创下的历史高位，不过8月底在人民币贬值引发的连续几天大暴跌当中，股价创出历史新低，军工股在9月开始的熊市第二波大反弹行情当中也表现不佳。

　　在去年9月份开始的反弹，更多的反弹重心落在了中小盘股身上，12月23日大盘见顶，12月25日停牌超过4个月，公布重组方案后的中国远洋、中海集运、中海发展等复牌，随后不久也就成为了领跌大盘的先锋，到1月底股价暴跌超过六成。春节后，市场就在供给侧改革概念的炒作下，煤炭、钢铁、有色带领大盘有一定幅度反弹。

　　广发证券策略分析师陈杰等认为，这一次反弹的结束可能会非常平静——即以“涨不动”的形式结束反弹，然后进入缩量震荡阶段，之前的每一次“股灾”都对应着一次美好幻想的破灭，第一次“股灾”对应的是对“杠杆牛”幻想的破灭;第二次“股灾”对应的是对“国家队”幻想的破灭;第三次“股灾”对应的是对“资产荒”幻想的破灭。

　　上述深圳的私募基金经理则认为，如果市场有第四波暴跌，那么就是对煤炭、钢铁、有色等行业未来业绩好转幻想的破灭，因为这些都是指数权重股，可能影响比前两次下跌会更大。

　　华林证券策略分析师胡宇对《第一财经日报》记者表示，红二月行情很可能只是熊市阶段性的反弹行情，更多机会仍属于防守反击的游击战，在熊市要保证本金安全，并等到黎明到来，要想获得系统性的做多机会，仍需要耐心等待，从市场整体估值角度来看，以A股40多倍市盈率作为中位数的估值水平而言，目前难以具备安全边际的投资价值，在供给侧改革仍处于攻坚阶段之时，要想传统经济摆脱业绩下滑的局面，需要有更大的勇气和耐心。(第一财经日报)

　　两会概念提前布局 掘金国企改革环保两大题材

　　两会国企改革:将公布十大试点方案

　　周三早盘沪深两市小幅低开，随后在国企改革等题材股活跃下快速翻红，随后市场出现冲高回落的走势，沪指再度失手2900点关口。截止中午收盘，沪指下跌0.21%,国企改革板块上涨0.67%。

　　两会国企改革行情发酵

　　从近期市场盘面上看，两市围绕两会主线进行炒作。随着市场情绪开始转好，投资者将会把焦点逐步转移到3月份的全国人大会议，两会有望成为催化剂。而国企改革将会是会议的主要议题之一。

　　据媒体称国资委将于2月25日公布十大试点方案，并购重组、混改、员工持股、整体上市等多个领域将加快探索。同时，地方改革试点也将进一步推进，进入实际操作阶段。

　　新年首月，福建、宁夏、新疆、山东、上海、江西等地相继召开的地方两会及地方国资监管会议勾勒出地方国企改革路径，以重组、混改、资产证券化为亮点的地方国企改革进入全面加速期。同时，中央层面，近期召开的中央企业、地方国资委负责人会议表明国务院国资委 2016 年将加快推进股权多元化改革，首次明确了国企合并重组有三类形式。国务院国资委正在研究制定工作方案，力争用 3 年左右时间化解“僵尸企业”。

　　国企改革举步维艰

　　但国企改革目前仍存在诸多问题，首先，从各省市国资委态度看：沿海敢为人先，内陆转型倒逼，但由于地方政府 GDP 竞赛打破后激励机制的重塑问题尚未解决部分省市仍处于观望态度。

　　其次，从国企改革各推进主体看：目前国企改革推进中的三大主体——国资委、国有控股集团及上市公司处在，上市公司及国资集团在“等上面政策”，国资委“在等下面企业上报方案的”相互观望“三明治负循环结构”之中。

　　第三，从上市公司层面看：各主体消极观望的态度国企改革推进过程中最大阻碍，这背后的原因在于缺乏激励机制之下，主体风险收益比的不匹配，正所谓“全力以赴”与“尽力而为”的区别，而当前建全激励机制最大的问题在于“严防国有资产流失之下”，中央对于股权激励、员工持股等股权多元化行为“尺度松紧的拿捏”。

　　第四，从“去产能”层面：2015 年传统行业国企生存困境明显增大，然而基于稳就业的思路，淘汰落后产能却是地方国资委与相关国企的“禁区”。从上述分析可以看出，竞争性领域股权激励的明确及中央对于去产能决心与措施的进一步坚定是国企改革破冰的两大条件。

　　三主线布局

　　有机构认为，国企改革的投资逻辑将沿着三个方向展开：一是供给侧改革，二是超跌个股布局，三是相对进展较快的地方国企。

　　第一条主线，重点关注供给侧改革受益标的，近期有多重催化央企整合的标的，重点推荐：国投新集、宝钢股份(钢铁、煤炭去产能)、中航动力(监管层最快本月将宣布成立国家航空发动机集团公司)、中航电子(军工科研院所改制有望破冰)、中国核电、中国铁建(大国战略下一带一路加速推进)。

　　第二条主线，关注“优质”、“超跌”个股。中信证券认为，从新年以来国企改革预期来看，目前投资者预期都已不高。而从改革的推进来看，两会前可能不会有专项性或地区性的改革推进。因此，在至两会前的这段时间，建议国企改革板块投资仍然以超跌为主。筛选出常山股份、鼎立股份、郑州煤电、合肥百货、山西证券、国统股份、招商证券、巨化股份、青海华鼎、西藏城投等个股。

　　第三条主线，关注推进相对较快的地方国企，上海、广东、山东、重庆等地是国企改革进展相对较快的区域，其中有国资证券化、整合重组预期的个股将是关注重点。中泰证券称，地方国企改革首推山东国企改革，按照“一大一小”两个思路进行：大的方面，关注山东国资投运平台之中，有现金流充裕且集团做大做强动力强劲的上市公司未来有望成为重新洗牌之下，山东国有资本整合的龙头，重点推荐：山东高速、鲁商置业；小的方面，关注市值较小，且公司通过高管持股等有明确诉求的“壳资源”，有望在注册制推进前加速运作，“涅槃重生”，重点推荐：山东药玻、红星发展。

　　“两会”环保：“十三五”的重点投资机会

　　“两会”环保主题发酵

　　第十二届全国人民代表大会第四次会议和政协第十二届全国委员会第四次会议，将分别于2016年3月5日和3月3日在北京开幕。

　　今年全国两会的主要议题之一是审查和批准“十三五”规划纲要,考虑到环保板块在“十三五”中重要地位， 投资者可关注环保板整体反弹行情，其中环保十三五基本规划提出 VOCs 将纳入总量减排目标，而土壤修复政策预计将成为“十三五”期间重点，建议关注 VOCs 与土壤修复板块。

　　另外，环保行业随着前期大盘调整，部分个股在下跌过程中对应 2016 年业绩，预计 PE 仅为 20-30 倍水平，为历史估值较低区域。国海证券建议关注具有较多在手订单与业绩保障的上市公司，在市场风格切换中具有业绩支撑，同时建议参考非公开发行价格等安全边际。

　　环保政策频发

　　针对环保板块，国家发改委于近日发布了《国家发展改革委办公厅关于请组织申报环保领域创新能力建设专项的通知》，此次专项计划在未来的 2-3 年，建成一批环保领域创新平台，为环保领域相关技术创新提供支撑和服务。专项的建设内容涵盖了大气、水、土壤、废物等多个领域，并明确列举了申报的细分方向，包括先进环境监测、污染治理、资源循环利用、环境修复等环节。

　　此政策的出台将极大的带动企业的创新热情，有利于环保创新网络的迅速形成和健康发展。而从其中的申报方向发现，环境监测、资源循环利用、环境修复等细分行业具有强大的增长潜能。

　　个股推荐：

　　华测检测：

　　1) 根据认监委统计预测，2013 年我国检测检验市场达 1678 亿，2014-2015 增速有望超 20%。中国制造 2025 提出 “创新驱动、质量为先”，市场有望持续增长。随着占比超过 50%的强制检测市场放开，公司已获取资质，未来有望受益。我国大量检测机构为事业单位，政策鼓励转企改制，也将有望提供并购标的。

　　2)国际检测巨头 SGS、BV 和 Intertek 的市值分别达到约 900 亿、600 亿和 400 亿元，公司历史均超过百年，为民企提供价值成长标杆，我们预计中国制造业体量有望支撑民企巨头，而公司成立十余年，目前市值仅约 80 亿元。

　　3)公司重点布局环境、食品、医药检测等领域，市场增速均高于 20%，环境受益于振幅检测业务外包、环评脱钩、公司新获碳排查认可以及未来土壤修复市场发展都将带来增长契机，食品领域由于食药监缺乏相应检测能力，对市场进行公平招标，为食品检测行业带来增长。在医药领域公司布局临床前 CRO 动物实验、特检领域，将为公司未来业绩带来弹性。

　　4)公司 2014 年属于资本投入高峰，公 2015 年新建项目大量投产，公司业绩预告预增 5%-35%，业绩有望迎来拐点。另外，外延并购有望加强，转企改制与环评脱钩都将为市场提供优质标的，公司资产负债率较低，经营活动净现金流充裕，披露已成立或将成立的并购基金总数达到 5 只，有望支持外延发展，缩短投资回报期，加速业绩增长。

　　华西能源：

　　1)公司此前随大盘回调目前体现出低估值优势：公司 2015-2016公告签订大额订单金额已达 90.615 亿元，其中海外订单金额为 80.415 亿元，公司海外订单以美元结算，受益于人民币贬值，净利率有望超过 12%，分三年执行，预计年净利润贡献超过 3.2 亿元，一带一路布局充分，未来有望进一步获得海外订单。公司与安能集团合作，承诺 2016-2017 净利润不低于 5,000 万、5,700 万元，投资自贡商行预计明年贡献超过 1 亿净利润。不考虑增发预计净利润约 4.5-5 亿元，对应当前 PE19-21 倍。

　　2)公司非公开发行价格为 9.14 元，锁定期长达三年，奠定安全边际。公司股灾后董事高管增持已达 2.3 亿元，其中实际控制人平均增持成本约 13.13 元。

　　3)公司拟收购天河环境，已布局重卡脱硝项目。公司拟收购天河环境已布局重卡脱硝催化剂项目。随着一步完善国 IV 标准，假设重卡催化剂需求从 2014 年 99.8万套增加到 2019 年 299 万套，复合增长率将达 24.5%，单套设备价格 3000 元，至 2019 仅重卡领域市场空间将接近 100 亿元，天河环境传统催化剂领域市场占有率约 15%-20%，2014 年营业收入仅 3.57 亿元，未来将具备较大业绩弹性。若考虑天河环境业绩承诺，2016 年业绩约 6 亿元，对应当前股价估值仅约 22 倍 PE。

　　凯迪生态：公司非公开发行底价 9.3 元/股，大幅出现倒挂。公司 2015净利润预告 6-7 亿元，对应当前市值 PE 仅 23-27 倍，2016 林地业绩承诺高出 2015年 2 亿元，湖北上调电价补贴带来新增净利润近 1 亿元，预计未来三年装机复合增速 30%-40%，大股东增持彰显信心。

　　广安爱众：

　　1)广安地方电网公司，水电气增长稳健。2015 年前三季度利润同比增长 70%。

　　2)成立爱众资本，收购甘肃瑞光 3%股权，参与成立 10 亿基金，布局城市集中供热。并发起深圳和上海爱众基金，负责收购和培育水电、天然气等项目。看好公司基于投资平台，外延进度超预期。

　　3)现股价接近拟增发价 6.67 元/股，具有安全边际。

　　4)大股东 9 月至 11 月通过基金按 1:1 带杠杆增持 1100 万股，未来视情况将进一步增持。

　　福能股份：

　　1)2015 年业绩预增30%-40%，在建和已核准风电项目可给公司带来 20%以上的确定性较强业绩增长，陆上风电、光伏、海上风电储备丰富；

　　2)三峡参与公司定增，将成为第二大股东，业务深入合作促进项目落地；

　　3)与中陕核合作铀矿，进军核燃料产业链。

　　风险提示：

　　大盘系统性风险；政策风险；公司项目推进进度不达预期。(证券市场红周刊)