恢复征收国债等利息增值税，居民月购10万免税

　　根据目前政策，散户居民将享受免增值税免税政策至2027年12月31日。专家分析，两部委联合出台增值税新政，一是为了缓解财政压力，为育儿补贴等大笔社会保障开支扩大税源。二是引导更多资金从债市流入股市

　　文｜《财经》记者 邹碧颖

　　编辑｜王延春

　　自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。近日，财政部、国家税务总局联合发布了上述公告。

　　新政策采取“新老划段”原则：对在8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。

　　财税部门明确，所称金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间和交易所债券市场发行的、按约定还本付息并由金融机构持有的有价证券。

　　同时，国家税务总局8月1日公告称，截至2027年12月31日，对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税。自然人购买新发行国债、地方政府债券、金融债券取得的利息收入，可以按照19号公告的规定适用相关增值税免税政策。

　　这意味着，根据目前政策，散户居民将享受免增值税免税政策至2027年12月31日。

　　外界分析，两部委联合出台增值税新政，一是为了增加财政收入、缓解财政压力，为育儿补贴等大笔社会保障开支扩大税源。根据财政部数据，今年上半年全国税收收入92915亿元，同比下降1.2%。二是引导更多资金从债市流入股市，推动权益资产价格上涨。

　　根据中国人民银行数据，2024年国债、地方政府债券、金融债券合计发行32.6万亿元，其中国债、地方政府债券、金融债券分别发行12.4万亿元、9.8万亿元、10.4万亿元。

　　多家券商预计此次对国债等利息收入恢复征税，将带来百亿元级的财政收入。国盛证券首席经济学家熊园预计，以今年为例，仅考虑新增债券规模，若国债、地方政府债券、金融债券利息收入均按照新规缴纳增值税，粗略估算短期将带来337亿元的收入。

　　而考虑到当前中国财政政策处于扩张时期，未来三类债券的年度发行规模还有望上升。据国金证券首席经济学家宋雪涛测算，随着旧债不断滚动续作，以及政府债和金融债的存量规模不断上升（目前133万亿元），后续利息增值税收入规模大致在千亿元左右。

　　据悉，在国债发行初期，为提高投资者认购积极性和国债资金筹集效率、培育国债市场，中国出台了国债利息收入免征营业税政策。2016年，“营改增”改革后将免征营业税改为免征增值税，并将地方债利息收入和金融机构持有金融债券取得的利息收入纳入免征增值税的范围。北京国家会计学院副院长李旭红认为，随着中国债券市场、债券发行和交易规模持续增长，免征增值税政策的目标已经实现，有必要审时度势对政策进行调整优化。

　　广发证券资深宏观分析师钟林楠介绍，8月8日之后，新发行的国债等债券利息收入需要缴纳增值税，金融机构自营适用的税率为6%，公募基金、理财、券商资管等广义基金产品适用的税率为3%。国债、地方债与金融债等税后收益下降后，权益、贷款等资产的吸引力相对提升。但债券还有低风险、低资本占用与高流动性等其他优势，整体影响应该有限。

　　中信证券的研报分析，由于老券仍享有免税优惠，机构未来将更倾向于持有老券。

　　专业人士分析，此次政策调整对个人投资者基本没有影响。金融机构开展同业存款、同业借款、同业存单等业务取得的利息收入可继续适用相关增值税免税政策，对相关机构也没有影响。而中国已发行债券体量大，市场消纳能力较强，新发行债券占比较小，且债券价格受到多种因素影响，税收政策仅是其中的影响因素之一，政策调整对市场影响有限。