美国年底的降息，对中国影响大吗？

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　　专栏作者 | 毒舌可达鸭

　　2025年12月9-10日，美联储FOMC（Federal Open Market Committee，联邦公开市场委员会）议息会议如期举行。作为全球最大经济体的央行，美联储的每次会议都牵动着全球市场，自从2022年美联储为应对通胀将联邦基金利率从0.25%一路提升至5.5%的高位，关于美联储何时降息的讨论就未曾消退。

　　2024年下半年，由于经济形式调整美联储进行过连续降息，从5.5%的高点下调100个基点至4.5%的利率水平，此后再次暂停降息，维持了整体的鹰派态度；直到今年9月，美联储再次启动降息，并在9、10、12月三次会议上连续降息，将利率下调到了3.5%-3.75%的水平。

　　为什么美联储的议息会议如此重要？原因很简单，在当今全球范围看美元仍然是世界货币，而美元的价格、数量，都由美联储决定。我们可以将美联储设定的联邦基金利率视作全球金融市场的利率锚定，其高低直接决定了全球货币流动性水平；而由于美元在国际市场的重要地位，其他国家央行也很难不受美联储的影响，往往其他央行的行动会和美联储周期相互呼应。

　　可以说，美联储的利率水平，不仅仅决定了华尔街的市场走势，同样对全球的众多货币汇率、金融市场产生着影响——美联储扇动的一阵风，可以直接影响上海与香港的股市情绪，绝非夸张。

　　尽管美元联邦基金利率对全球都有着重大影响，但美联储的政策目标却相当专注和直接——它更多关注美国国内市场，其核心使命就是就业最大化与物价稳定。具体到经济指标上，通货膨胀（物价指数）和失业率就是美联储关心的核心指标。呵护经济平稳发展、避免过热与衰退对经济的严重影响，则是美联储做出决策的核心诉求。

　　那么回到数据本身，美国经济当下的局面究竟如何呢？从通胀来看，美国核心通胀率自从加息后有所回落，但始终没有回落到美联储原有政策框架里2%的合理区间；而如果我们将目光转向就业市场，则有趣的发现自从2024年以来失业率持续走高，9月的最新数据已经达到了4.4%的相对高位。

　　细心的读者可能注意到了：最新的统计数据只到9月——没错，由于美国政府停摆问题，美国10、11月的相关统计数据并没有出路，美联储只能在缺少数据的情况下，在“一片迷雾”中做出本次抉择。

　　也正因如此，这次美联储的降息显得是如此的纠结——从结果来看，降息25个BP，似乎指向了呵护经济；但从会议委员的表态来看，本次投票出现了3票反对票，且未来降息点阵图相当保守、26年预期只有1次降息，似乎体现了委员们对经济韧性的担忧。

　　简单来说，我们可以将本次降息看作一次“预防性降息”，尽管美国失业率还没有达到预警线，但美联储的经济学家们似乎已经预见到潜在的衰退问题，并选择降息应对；但与此同时，高企的通货膨胀仍然存在，尽管鲍威尔在新闻发布会时表态“3%已经结构性达标”，但重新恶性通胀的隐忧仍然存在，25BP以及2026年降息1次显然也有对此隐忧的考量。

　　那么，美联储的降息对远在太平洋这端的我们，会有什么影响呢？

　　最直接也是最核心的影响，就是美联储降息打开了人民银行的降息空间。美联储利率高企，使得美元资产吸引力上升，央行如果从刺激经济出发希望降息，则需要面临汇率贬值、资金外流的风险。但随着美联储进入降息通道，人民银行也自然有了更大的货币政策空间——而这也恰好与最近的一些重要会议上货币政策转向“适度宽松”的决策相呼应。

　　而从经济角度看，美联储此次降息更多是为了预防美国经济衰退，而美国经济“软着陆”则意味着美国的需求与购买力能在一段时间内保持稳定。对于我国强劲的出口来说，这无疑是好消息——在双方就关税问题达成一定共识的前提下，外贸需求延续对于我国的经济增长也相当重要。要知道，今年我国贸易顺差已经超过1万亿美元，如果能维持这个水平甚至进一步增长，无疑也对国内经济有着不错的提振作用。

　　当然，我们还不能盲目乐观。国内经济面临的挑战仍然不少，有效需求不足的阴霾也尚未完全散去。除了货币政策之外，我们也需要期待在财政政策、增加居民收入、刺激内需等方面的新的政策落地，多方发力推动经济增长。

　　无论如何，对于我们而言，外部环境的风向已经转暖，而船能开多快，最终仍取决于我们自己的风帆。美联储的降息只是提供了一个有利的外部环境，中国经济的复苏与腾飞，核心依然在于国内货币财政政策的落地效率，在于科技产业的突围与领先，在于市场信心的实质性修复。2026年，或许正是这样一个内外因交汇、机遇与挑战并存的关键转折之年。