主力调虎离山 国泰君安：春节前有大利好

　　一则利空消息被放大 主力或调虎离山

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　　一则利空消息被放大 主力或调虎离山

　　继“两融”融资大幅收缩后，A股又一大重磅利空来袭，银行将收紧伞形信托资金。受此影响下，周三权重股全线走低，两市股指也非但没有延续探底回升的强劲势头，反而再次被空头压制持续调整。

　　盘面上，受利空影响下今日两市个股分化明显加大，虽然涨停潮依旧，但盘中个股下跌幅度也明显加大，其中最受影响的便是高送转题材。由于近期不少高送转题材个股，高送配方案频出的同时，却伴随着大股东乘机大幅减持，如海润光伏、玉龙股份等便是在高送转方案出炉股价大涨后，出现了股东大举套现。如此精确的减持，存在信息披露瑕疵，甚至涉嫌内幕交易等问题，证监会对此要求上市公司“高送转”每单必查内幕交易，这直接导致了高送转题材的集体滑铁卢，如大橡塑、赛象科技等个股暴跌5%以上，让持有的投资者损失惨重。

　　高送转题材被打压，让此题材旺季不旺，而权重股也因去杠杆化难于持续行情 。这是否意味着市场行情将告一段落，大盘将持续下行呢？我们广州万隆认为，银行将收紧伞形信托资金这一重磅利空其实被市场放大，主力或正好借此利空暗中大举调仓换股。

　　对伞形信托的去杆杠化已在传闻中，而其力度暂时低于对融资融券的监管。只是监管的加强并非彻底杜绝，而只是防止了一些灰色地带的资金而已。现实的市场环境是由蓝筹股拉起的行情仍在持续，市场运行的规律让资金入场积极性大增，并相信这是一轮牛市的开始。由此即便出现监管层降温的动作也难改市场运行的趋势。最明显的例子是当前涨停潮依旧，且创业板指是频频创出历史新高。这一方面说明市场做多人气犹在，另一方面更加验证了A股牛市仍在继续，做多仍是主基调。

　　而在A股牛市不变、做多仍是主基调下，我们不用过分担心指数，个股随着指数下调的话，反而给予了我们逢低布局的绝佳机会。因此，对有主力深度介入，且前期调整充分的个股，我们可大胆逢低布局；对具有政策大力扶持，且技术呈强势回调的，我们可大胆重仓跟进；对具有国家战略级别且利好未兑现的，我们可逐步加仓应对，如一带一路龙头中铁二局的再次暴涨；对有并购重组且主力未出来的，我们可充分与庄共舞，如天茂集团的9个涨停板。(广州万隆)

　　国泰君安：春节前或3月 两会前可能是降准时点

　　外媒28日消息，国泰君安经济学家任泽平在今日报告中称，降准或PSL(抵押补充贷款)的脚步或临近，春节前是第一个可能时点(也可能被MLF加量续作推迟)。

　　任泽平认为，3月份“两会”前是第二个可能时点(喜迎两会，减轻议案压力)。他作出上述判断的原因是，近期宏观条件呈现出经济放缓、物价通缩、外占收窄和股市降温的特点。

　　任泽平指出，MLF和公开市场操作仅能作为中短期流动性投放工具，外占趋势性下降则要求基础货币的长期投放。另外，1月23日央行副行长潘功胜在政策吹风会上表示，新型货币政策工具和存款准备金率之间不是一种取代和被取代的关系，表明MLF续作并不能降低降准的必要性。(中国证券网)

　　中金：去年四季度基金满仓踏空 被逼“高仓建”

　　中金公司发布最新研报，对公募基金四季度业绩报告做了解读，对于去年四季度基本处在“满仓踏空”，而后“高仓建”的状态。中金认为，尽管市场大幅上涨，但四季度股票型基金的份数并未大幅增加，已有基金的仓位也没有明显变化，这说明公募基金可能并不是这一轮市场上涨的主要推动力量。

　　中金表示，个人投资者资金和融资资金可能是去年年末上涨的主推手，而市场上传说的公募基金‘满仓踏空’与‘高仓建’都是真的!”

　　以下为研报全文：

　　公募基金的四季度报告透露出如下信息：

　　(1)“满仓踏空”：虽然上证指数在四季度上涨了约37%，但全部基金持有的股票市值只增长了约14%，大幅落后市场，表明公募基金大部分并未充分享受到蓝筹的上涨；

　　(2)“高仓建”：尽管如此，从四季度报告看，主动型管理股票型基金对领涨板块(如金融)的仓位与三季度末相比已经大幅上升(从约5%上升到24%)，而股票市值并未对应大幅增加。这可能表明公募基金加仓金融是在市场大幅上涨之后被动高位加仓(即临近四季度末)；

　　(3)个人投资者资金和融资资金可能是去年年末上涨的主推手。尽管市场大幅上涨，我们看到四季度股票型基金的份数并未大幅增加，已有基金的仓位也没有明显变化(四季度末84% vs. 三季度末84%)，这说明公募基金可能并不是这一轮市场上涨的主要推动力量。

　　风格及行业配置: 金融地产仓位大幅回升

　　板块配置变化：大小盘风格转换明显，主板仓位明显回升，中小板创业板减仓。根据基金持有的重仓股估计，基金对市值较大的主板公司配置比例明显回升，从三季度的55%上升至71%；中小板仓位15%，较前期下降近11个百分点；创业板仓位14%，下降5个百分点。目前的主板仓位比例(71%)虽然仍未回到市值的自然结构配比(77%)，但与前期相比差值已经明显收敛。

　　周期/防御风格：周期类行业继续增仓。消费金融类周期性行业的仓位上升幅度最大，上升23个百分点；工业类周期也上升5个百分点；市场加速上行过程中防御性行业仓位明显下降，四季度防御性板块仓位下降了13个百分点至29%。

　　行业配置变化：金融地产增仓明显，TMT和医药行业仓位明显下降。金融行业尤其是保险增仓幅度最大；上游和交运基本持平；中游和下游仓位有所下降，其中下游行业仓位下降幅度最为明显。

　　个股变化

　　家数变化：中国平安、保利地产、招商地产增持家数最多。华策影视、大族激光、杰瑞股份减持家数较多。市值变化：中国平安、保利地产、民生银行增持市值较多。东华软件、恒瑞医药、杰瑞股份减持规模较大。

　　未来展望：坚守蓝筹，兼顾估值合理的消费和部分成长性板块

　　展望未来，基于放松周期开启、结构性改革和国际技术演进三大因素。我们建议：(1)坚守蓝筹：继续超配地产、保险、中小银行等估值不高且对利率敏感的行业，并关注地产相关产业链对应的周期性板块行业基本面的进展。(2)兼顾估值合理的消费和部分成长性板块：持续的改革将改善收入分配、提高增长可持续性，建议超配医药、食品饮料、互联网传媒等品种，在家电、汽车、旅游等消费板块进行个股选择。相对看淡石油石化、纺织服装、通信及科技硬件类等行业。(网易财经)

　　2015年股市五大看点 或迎来深市大牛市

　　2014年，资本市场重拾升势，牛市面容初露。2015年投资者对市场充满期待，从目前的市场情况推断，笔者认为2015年的股市将有五大看点，这五大看点的发展变化将直接影响资本市场的现在和未来。

　　第一看点：注册制，利好创投企业。

　　证监会新闻发言人张晓军表示，注册制改革方案的初稿已经完成，已上报国务院。注册制的逐步推进，有助于解决当前IPO排队难题。关注：鲁信创投(600738.SH)，招商证券(600999.SH)，中信证券(60030.SH)等。

　　第二看点：T+0交易，交易制度与国际市场接轨。

　　一个市场化的股票交易市场，除了应当实行注册制改革，交易规则上，还要放开涨跌幅限制，实行T+0交易。由于放开涨跌幅限制需要修改《证券法》，所以2015年最先行的恐怕是T+0交易。目前全球有央行的国家和地区中，只有A股实行的是T+1交易，在人民币国际化，沪港通的香港实行T+0交易的时候，中国资本市场的交易制度也越来越需要与国际市场接轨。如是，券商恐怕会赚得盆满钵满，最值得关注的就是那些有银行背景的大券商：中信证券，光大证券(601788.SH)，招商证券。

　　第三看点：深港通。2014年沪港通，2015年是深港通。

　　2014年沪港通的引入，焕发了A股老蓝筹的青春。券商，保险，银行，石油等老蓝筹股带动指数涨了1000点。随着沪港通的成熟和对于A股的利好，预计2015年也会择机开通深港通。这就意味着通过沪港通进来的资金也可以买深圳市场的股票，所以如果说2014年是沪市的大牛市，恐怕2015年是深市的大牛市。

　　利好：创业板股票，建议关注创业板里面已经计入沪深300成分股的股票，例如蓝色光标(300058.SZ)，碧水源(300070.SZ)，汤臣倍健(300146.SZ)，光线传媒(300251.SZ)。

　　第四看点：A股进入全球指数，结构化行情再现。

　　2014年大家都在期盼A股进入全球化指数，带来1万亿的全球资产配置。但是结果很令中国股民失望。其实2014年A股不可能进入全球化指数，道理很简单，国外资本进不来，怎么计入全球指数？而沪港通打通了全球资本进入A股的通道，所以一旦深港通也成行，随着全球资本进入A股，那么A股进入全球指数，也就顺理成行。

　　利好：所有A股股票。如果实现，则沪指在2015年会涨到3700-4000点。

　　第五看点：央行政策：降准、利率市场化改革与存款保险制度。

　　预计2015年央行的货币政策还会偏于宽松，会降准2次左右。而且央行会在2015年开启利率市场化改革。因为目前企业的融资成本居高不下，利率市场化改革和银行存款保险制度是配套的银行制度改革。如果利率市场化，则不利于银行股，因为利差的减少会压缩银行的利润空间。不过利率市场化，也会继续降低无风险收益率，让更多的社会投机资金进入股市，从这点来说，整体上还是利好股市。

　　利空：银行股，利好：保险股。(英才)