恒生科技调整中，ETF为何能吸金超400亿元？

　　恒生科技ETF吸金超400亿元，核心在于估值洼地吸引、内资主导布局、ETF工具便捷及AI长期逻辑支撑。自2025年10月高点以来，恒生科技指数回调超27%，但资金借道ETF逆势涌入，截至2026年3月5日，相关ETF年内净流入达445.18亿元。这背后，是理性资金在波动中捕捉价值的战略选择。

估值跌至历史低位

　　指数深度调整后，性价比已非常突出。当前恒生科技指数动态市盈率约20倍，处于近五年约10%的历史分位。这意味着，它比过去90%的时间都便宜，部分龙头股市盈率回落至十余倍。南开大学金融学教授田利辉指出：“指数下跌近30%，PE回落至历史低位，吸引外资和机构抄底。”

　　这种极致估值，很大程度上消化了市场对AI投入短期盈利的担忧，成为资金“越跌越买”的直接诱因。

内资主导抄底

　　抄底资金并非来自外资，而是以内资机构与产业资本为主力。这从三路资金动向可以看出：

南向资金：2026年以来，在交易的36个交易日中，超七成实现净流入，累计净流入1818亿港元。互联网龙头获明显增持，例如对腾讯控股的持仓市值超5400亿港元，对阿里巴巴-W超3200亿港元。公司回购：腾讯、小米等企业年内回购超百亿港元，用“真金白银”表达对自身价值的信心。ETF通道：机构资金通过ETF大举布局。例如，华泰柏瑞恒生科技ETF份额年内增加193亿份，华夏恒生科技ETF增超128亿份。华南某公募基金分析称：“现阶段买入恒生科技的主要资金还是机构……以南下机构和产业资本为核心的内资正在确认其对港股的‘定价权’。”

　　ETF凭借低门槛、高流动性，成为内资一键配置港股科技核心资产的便捷工具。其前十大权重股包括腾讯、阿里、中芯国际等，合计权重近70%，有效分散了个股风险。

AI长期逻辑未破

　　资金敢于逆势布局，更深层原因是对恒生科技长期产业价值的认可。AI与云业务正驱动板块价值修复：

产业趋势清晰：恒生科技指数成分股覆盖了从芯片、算力、云平台到应用终端的AI全产业链。例如，中芯国际在芯片制造环节，腾讯、阿里在云基础设施投入，美团、快手在应用落地探索。商业化周期临近：海外经验显示，“AI Capex投入—云收入兑现”的传导周期约为两年。国内自2024年下半年启动投入，有望在2026年进入业绩兑现关键阶段。同时，国内大模型凭借性价比优势已在海外取得突破，在OpenRouter平台上，中国模型周调用量占比达61%。机构看好修复：瑞银认为，中国科技巨头资本支出仅为美国同行几分之一，且强劲盈利和AI进步有望在2026年带来回报。长城基金曲少杰指出，AI落地与成本控制是核心催化剂，若能将AI能力转化为收入，或驱动指数趋势性修复。

　　市场正从情绪出清转向价值重塑，ETF作为高效工具，让投资者更容易参与这场长期布局。