基本面变化不大，棉价有所支撑？

　　蛋白粕：国际市场供应宽松粕类整体震荡运行

　　【外盘情况】

　　CBOT大豆指数下跌0.62%至1120.5美分/蒲。CBOT豆粕指数下跌1.09%至308美金/短吨。

　　【相关资讯】

　　1.Safras&Mercado：巴西2025/26年度大豆销售量达预期产量的33.9%，较上年同期的42.4%有所下降。

　　2.USDA月报前瞻：分析师平均预计，美国2025/26年度大豆期末库存为3.47亿蒲式耳，预估区间介于2.65-3.75亿蒲式耳，USDA在1月报告中预估为3.50亿蒲式耳。

　　3.油世界：巴西大豆收获加快并且会在接下来几周中加快。一些观察者将大豆产量上调至1.81-1.82亿吨，而其他一些认为实际产量最终可能会更高。

　　4.我的农产品：截止2月6日当周，国内大豆压榨量248.4万吨，开机率为68.33%。此前一周，国内大豆库存635.5万吨，较上周减少23.49万吨，减幅3.56%，同比去年增加196.52万吨，增幅44.77%。豆粕库存93.04万吨，较上周增加3.18万吨，增幅3.54%，同比去年增加44.98万吨，增幅93.59%。

　　【逻辑分析】

　　贸易关系迎来好转拉动美豆持续上涨，加之南美产区天气仍然相对偏干燥，美豆整体受益支撑，但南美市场仍然表现出比较明显的压力，国际供应仍然相对偏宽松，并且近期涨幅相对较大预计进一步上涨空间相对有限。国内豆粕成本端有所支撑，但整体供应面仍然比较宽松，并且后续供应利多反应较明显，市场仍然缺乏比较明显的利多带动因素，预计整体震荡运行为主。

　　【策略建议】

　　1.单边：短期适当观望。

　　2.套利：MRM价差扩大。

　　3.期权：卖出宽跨式策略。

　　(陈界正投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　白糖：国际糖价下跌国内糖价相对抗跌

　　【外盘变化】

　　上一交易日ICE美原糖主力合约价格下跌，跌0.13（-0.91%）至14.14美分/磅。上一交易日伦白糖价格下跌，主力合约跌3.3（-0.81%）至404.5美元/吨。

　　【重要资讯】

　　1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西1月出口糖和糖蜜201.97万吨，较去年同期的206.22万吨减少4.25万吨，降幅2.06%。

　　2.巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，此前一周为54艘。港口等待装运的食糖数量为156.44万吨，此前一周为178.26万吨，环比减少21.82万吨，降幅12.24%。其中，高等级原糖（VHP）数量为146.31万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为93.17万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为21.07万吨。

　　3．价格风险咨询机构Archer Consulting表示，巴西食糖企业已通过洲际交易所(ICE)原糖期货，对4月开始的2026/27榨季预计出口量完成约38%的套期保值操作，而2025年同期的完成率为72%。作为全球最大的食糖生产国和出口国，巴西各糖厂的生产套保进度迟迟滞后，原因在于原糖期货合约价格持续低迷。该机构的预估值，高于供应链服务提供商Czarnikow本周发布的另一项预测数据--后者给出的套保完成率略超20%。巴西糖厂的套保进度相关信息对食糖市场而言至关重要，因为这类数据能让投资者清晰判断，未来数月期货市场中仍有多少食糖套保的卖盘尚未释放。

　　【逻辑分析】

　　国际方面，巴西甘蔗压榨几乎接近结束，出口量下降，巴西糖对全球影响力下降，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是糖价已经跌至前期低位且几个机构最新观点对于2026/27年度糖产预期下降消费上调，多空因素交织，预计外糖价格底部震荡。

　　国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。但是国际糖价触底后大幅上涨，而国内宏观情绪也缓和，因此预计国内糖价格压力缓解，价格大概率底部震荡。

　　【交易策略】

　　1.单边：国际糖价预计底部震荡，关注下方前低位置支撑是否有效。国内郑糖5月合约预计价格也将底部震荡。

　　2.套利：观望。

　　3.期权：观望。

　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　油脂板块：油脂维持宽幅震荡

　　【外盘情况】

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.52%至55.34美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-1.31%至4153林吉特/吨。

　　【相关资讯】

　　1.SPPOMA：2026年2月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加7.65%，鲜果串单产增加5.71%，出油率上升0.37%。

　　2.布宜诺斯艾利斯谷物交易所：截至2月4日，阿根廷2025/26年度大豆播种工作全部结束。但是作物生长状况和水分条件在报告期内显著恶化。目前75%的大豆作物评级正常至良好，比一周前减少8.6%；59%的种植区水分条件适宜到最佳，比一周前减少5.6%。目前，超过40%的早播大豆正进入决定单产的关键生殖生长阶段，但正遭受严重水分短缺的制约。与此同时，晚播大豆已有16%进入生殖生长阶段，水分不足导致花朵败育，极端情况下植株甚至死亡。总体而言，当前大豆作物正处于一个高度敏感的时期，未来数周的天气状况，特别是降雨的持续性与分布，将对最终单产产生决定性影响。全国约有31%的大豆面积正处在关键生长期，水分压力是目前面临的核心挑战。

　　3.咨询机构Safras&Mercado：巴西2025/26年度大豆销售量达预期产量的33.9%，较上年同期的42.4%有所下降。

　　【逻辑分析】

　　近期油脂受贸易及政策预期等因素影响较多，经历了前期快速上涨，近日上涨乏力有所回落。马棕1月或将减产去库，但高基数下马棕库存或持续维持偏高水平，不过马来和印尼库存有所分化，两国合计库存仍不算宽松。美国生柴预期向好将利好美豆油消费需求等，对豆油存在潜在利多。不过豆油整体上没有一个比较突出的核心矛盾点，市场传中国将本季美豆采购承诺增至2000万吨且新一轮拍储或在节后进行，豆油供应压力可能后移。短期菜油维持小幅去库节奏，对菜油价格也存在一定支撑，在油脂继续回调时菜油也将跟随回调，但下方仍有支撑预计回落空间有限，目前国内菜油仍受政策端扰动。

　　【交易策略】

　　1.单边：油脂仍维持宽幅震荡。不过临近假期资金或获利了结，情绪有望回落，油脂存在回调需求，可考虑逢高轻仓试空，或静待回调后逢低多。

　　2.套利：y59可考虑逢高反套。

　　3.期权：观望。

　　(张盼盼投资咨询证号：Z0022908；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　玉米/玉米淀粉：产区现货稳定，盘面高位震荡

　　【外盘变化】

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，美玉米03月主力合约回落0.8%，收盘为430.0美分/蒲。

　　【重要资讯】

　　1.在南半球主要粗粮生产国，2026年收获工作预计将于第二季度开始。在阿根廷，尽管2月中部主产区局部地区预报干旱，但得益于播种面积从上年低位大幅反弹以及总体良好的作物长势，玉米产量预计较上年增加。

　　2.2025/26年度全球谷物消费量最新预报数上调至29.38亿吨，较2024/25年度增加6180万吨（2.2%），主要由玉米消费量3.0%的上调幅度驱动，小麦、高粱和大麦的消费量也预计上升。

　　3.根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至2月5日，全国饲料企业平均库存32.59天，较上周增加0.66天，环比上涨2.07%，同比上涨6.89%。

　　4.据Mysteel农产品调研显示，2026年1月29日至2月6日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米135.72万吨，环比上周减少2.82万吨。

　　5.2月9日北港收购价价为700容重15水分价格为2280元/吨附近，收购25水潮粮0.995元/斤，价格稳定，东北产区玉米稳定，华北产区玉米稳定。

　　【逻辑分析】

　　美玉米报告上调单产和产量，但最近天气担忧，短期美玉米底部偏强震荡。东北玉米上量增多，东北产区玉米回落，港口价格稳定。华北玉米上量增多，玉米现货稳定，小麦价格仍偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期稳定，后期仍有压力。03玉米高位震荡，东北玉米现货短期稳定，盘面高位震荡。

　　【交易策略】

　　1.单边：外盘03玉米企稳后仍是偏多思路。03玉米轻仓逢高短空。

　　2.套利：05玉米和淀粉价差逢低做扩。

　　3.期权：观望。

　　(刘大勇投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　生猪：出栏压力较大现货继续下行

　　【相关资讯】

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区11.9-12元/公斤，下跌0.3-0.38元/公斤；华北地区12.08-12.4元/公斤，下跌0.14-0.33元/公斤；华东地区12.22-12.29元/公斤，下跌0.31-0.37元/公斤；华中地区11.73-11.97元/公斤，下跌0.11-0.25元/公斤；西南地区10.97-11.14元/公斤，下跌0.13-0.4元/公斤；华南地区11.59-11.7元/公斤，下跌0.1-0.15元/公斤。

　　2.仔猪母猪价格：截止2月6日当周，7公斤仔猪价格366元/头，较上周持平。15公斤仔猪价格468元/头，较上周持平。50公斤母猪价格1557元/头，较上周持平。

　　3.农业农村部：2月6日“农产品批发价格200指数”为129.76，下降0.07个点，“菜篮子”产品批发价格指数为132.62，下降0.09个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.34元/公斤，下降0.8%。

　　【逻辑分析】

　　市场供应端压力仍然相对比较明显，各养殖环节出栏量仍然维持高位，规模企业出栏完成情况良好后续出栏压力有所减少，普通养殖户出栏动力一般，二次育肥整体正常，总体供应压力有所好转。预计现货价格可能有一定支撑表现。但总体存栏维持高位，出栏体重相对较大，后续仍有一定压力。

　　【策略建议】

　　1.单边：观望。

　　2.套利：观望。

　　3.期权：卖出宽跨式策略。

　　(陈界正投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡

　　【重要资讯】

　　1.全国花生通货米均价8018元/吨，基本稳定，其中，河南麦茬白沙通货米好货3.5-3.9元/斤不等、8筛精米4.15-4.3元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.4-4.5元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.55-4.65元/斤、8筛精米5-5.1元/斤，花育23通货米4.35-4.4元/斤左右，以质论价。

　　2.青岛黄岛港口塞内加尔花生预售：油料米7100元/吨左右、商品米7500元/吨左右，以质论价。

　　3.花生油方面，油厂小单出货为主，国内一级普通花生油报价14275元/吨、持平，山东小榨浓香型花生油市场报价为16167元/吨、持平，普通型花生油价格14300元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　4.花生粕方面，48蛋白花生粕均价3050元/吨，各油厂报价混乱，实际成交可议价。

　　5.据Mysteel调研显示，截至2026年2月5日当周，国内花生油样本企业厂家花生库存统计201995吨，较上周减少2090吨，减幅1.02%。截止到2026年2月5日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计41150吨，较上周增加130吨，增幅0.32%。

　　【逻辑分析】

　　花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生稳定，河南与东北价差继续缩小。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.65元/斤附近。豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定。目前仓单成本在7900-8000元左右，受进口花生米成本下降影响，03花生高位震荡，仓单成本仍偏高，盘面仍底部震荡。

　　【交易策略】

　　1.单边：03花生高位震荡，轻仓逢高短空操作。

　　2.套利：观望。

　　3.期权：卖出pk603-C-8200期权。

　　(刘大勇投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　鸡蛋：节前备货进入尾声蛋价有所下跌

　　【重要资讯】

　　1.今日全国主流价格维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价166元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价166元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格166-167元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货一般。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　2.根据卓创数据1月份全国在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5%，低于之前预期。1月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4322万，环比变化增加9%，同比变化不大。

　　3.根据卓创数据，2月6日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1655万只，较前一周增加2%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月6日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周增加2天。

　　4.根据卓创数据，截至1月23日当周全国代表销区鸡蛋销量为7210吨，较上周下降2.3%，处于历年同期中高位。

　　5.根据卓创数据显示，截至1月15日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.52元/斤，较前一周下跌0.14元/斤；2月6日，蛋鸡养殖预期利润为-12.65元/羽，较上一周价格下跌0.37元/斤。

　　据卓创数据，截至1月23日当周生产环节周度平均库存有1.02天，较上周库存天数略有增加0.05天。流通环节周度平均库存有1.07天，较前一周增加0.02天。

　　【交易逻辑】

　　临近春节，近期春节备货基本进入尾声。前期利润情况表现较好，市场淘汰积极性有所下降，使得整体产能去化有所放缓。根据卓创数据，1月23日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1627万只，较前一周减少5%。淘鸡日龄方面，根据卓创资讯数据，1月23日当周淘汰鸡平均淘汰日龄490天，较前一周增加5天。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，可考虑逢高空6月合约。

　　【交易策略】

　　1.单边：可考虑逢高空6月合约。

　　2.套利：建议观望。

　　3.期权：建议观望。

　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　苹果：节前走货尚可，苹果价格坚挺

　　【重要资讯】

　　1.钢联：截至2026年2月4日，全国主产区苹果冷库库存量为619.81万吨，环比上周减少34.25万吨，去库速度环比加快，高于去年同期。

　　2.海关数据：产区周内去库继续加快，多以包装发货为主，客商积极处理自存货源。果农货成交多以两极货源为主，整体成交量较为有限。礼盒包装进入后期，调货明显减少，周内集中发运。西部部分客商货源成交略有好转，客商好货维持稳硬。销区到车量较为密集，走货未见明显好转，市场中转库及地面车辆积压较多。价格来看，果农一般质量货源稳中偏弱运行，好货维持稳定。

　　3.卓创：冷库主流价格维持稳定，近期客商备货积极性比较高，成交尚可。本周冷库包装及发货量均增加比较明显。市场到货增加，销售情况尚可，主流价格稳定。

　　4.周内山东产区整体包装发货尚可，部分前期打包的礼盒陆续发往市场，出货有所加快，果农货成交集中在三级果、小果等货源，一二级好货零星成交，部分客商打包自存货源发货，周内少量客商存急售情绪，让价销售手中货源。沂源、威海等副产区成交氛围略有好转，但成交量仍一般。价格来看，蓬莱产区75#果农一二级主流报价2.8-3.6元/斤附近，80#果农一二级3.5-4.5元/斤，三级果1.3-2.5元/斤。栖霞产区晚富士80#一二级片红果农货3.2 4.5元/斤，75#果农统货2.2-2.5元/斤，65#-70#小果1.7-2元/斤。周内延安产区客户包装自存货源发运，果农货成交较前略有好转，但多以较好统货、高次等成交，一般统货成交冷清。渭南、咸阳产区成交较前有所转好，客商打包发运较多，果农货仍以两极货源走货为主。部分当地大型果企调客商货补充货源。价格来看，目前洛川目前70#以上果农半商品出库4.0-4.3元/斤附近，70#以上果农统货出库3.5-4元/斤附近，高次2.2元/斤附近。多以质论价。白水产区75#起步果农好统货2.8-3.0元/斤左右。

　　【交易逻辑】

　　今年苹果冷库库存低以及质量差目前大家都形成了共识，有分歧的点在于需求情况，如果仅仅看目前的全国冷库苹果的库存数据，确实看似今年的去库速度比较低，但是如果考虑今年春节时间较晚，库存高峰才刚刚启动，而未来几周才是苹果走货的高峰，今年的去库斜速度可能也不低。此外，今年苹果仓单成本较高，从12月合约和1月合约临近交割和进入交割月的价格走势来看，本果季苹果的仓单成本在9700-10000元/吨附近，而5月合约仓单成本大概率要高于目前的成本。当然仓单的成本也是变动的，如果未来冷库苹果价格走弱仓单成本可能会有所下降，但是从目前的情况来看这个概率相对偏低。综上所述,预计5月合约价格易涨难跌。

　　【交易策略】

　　1.单边：5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空。

　　2.套利：多5空10。

　　3.期权：观望。

　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　棉花-棉纱：基本面变化不大棉价有所支撑

　　【外盘影响】

　　昨日外盘下跌，主力合约下跌0.71（1.15%）至61.07美分/磅，目前主力合约为61.07分/磅。

　　【重要资讯】

　　1.CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至1月30日，ON-CALL 2603合约上卖方未点价合约减持4319张至10116张，环比上周减少10万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持3672张至34040张，折77万吨，环比上周减少8万吨。ICE卖方未点价合约总量减至48453张，折110万吨，较上周减少2455张，环比上周减少6万吨。

　　2.截止1月29日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.67万吨，周增23%，较前四周平均水平降5%；其中越南签约1.22万吨，巴基斯坦签约1.09万吨，中国签约0.83万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约2.61万吨；2025/26美陆地棉周度装运5.34万吨，周降9%，较前四周平均水平增25%，其中越南装运1.91万吨，巴基斯坦装运0.66万吨。

　　3.当前市场交售情况较好，截至2月6日，累计销售皮棉485.9万吨，处于历年同期高位，较过去四年均值增加198万吨。

　　【交易逻辑】

　　当前市场矛盾不大，前期新年度棉花种植面积有下调预期在盘末已经有所反应，需求端目前棉花销售进度仍然较快，处于历年同期高位，但考虑到临近春节，下游各环节有放假打算，预计短期需求端变化不会很大。考虑到棉花价格由于市场利多因素支撑，棉花基本面仍有一定支撑，但考虑到前期利多因素已经有所反应，预计郑棉短期大概率区间震荡为主。

　　【交易策略】

　　1.单边：预计未来短期美棉走势大概率震荡偏弱为主，郑棉短期区间震荡为主，临近春节建议轻仓过节。

　　2.套利：观望。

　　3.期权：观望。

　　(王玺圳投资咨询证号：Z0022817；以上观点仅供参考，不作为入市依据）