氢能战略升级与绿色燃料产业链及核心受益公司梳理

政策核心要点

　　2026年3月全国两会期间，氢能战略高度再升级，绿色燃料产业进入国家顶层设计和系统性推进轨道：

　　政策要点

　　具体内容

　　战略定位

　　绿色燃料保障能源安全、降低碳排放、促进新能源非电利用与消纳三大战略目标

　　基础设施

　　构建国家氢能基础设施一张网，支持大型能源企业开展跨省氢能管道试点

　　绿氢补贴

　　绿氢补贴力度空前，将显著改善绿氢及绿色燃料项目盈利能力

　　碳市场衔接

　　加快绿氢认证与碳交易市场衔接

　　渗透率目标

　　2050年国内绿氨占比有望超70%；绿色甲醇在"十四五"密集布局

　　市场催化：3月6日氢能源概念股大面积涨停，南网科技涨超15%，腾龙股份、中原内配、中国动力等多股涨停。

核心产业链及受益公司一、绿氢电解槽设备（制氢环节核心）

　　电解槽是制备绿氢的核心设备，中国产能占全球近六成，成本优势显著（中国480-720美元/千瓦 vs 西方2000-3000美元/千瓦）。

　　公司

　　核心优势

　　市场地位

　　隆基绿能

　　光伏制氢一体化

　　子公司隆基氢能2022年产能全球第一、出货量国内前三；ALK Hi1 plus产品直流电耗低至4.0kWh/Nm3

　　阳光电源

　　PEM电解槽技术

　　2023年上半年中标份额29%居首，新能源发电逆变器龙头布局氢能

　　华电重工

　　央企背景+全产业链

　　背靠华电集团，中标达茂旗12000Nm3/h、潍坊5000Nm3/h项目；ALK和PEM双路线布局

　　华光环能

　　制氢+电解槽弹性标的

　　布局碱性电解槽，受益绿氢产能扩张

　　昇辉科技

　　制氢+电解槽核心企业

　　布局碱性电解槽技术，受益绿氢需求增长

　　双良节能

　　碱性电解槽

　　制氢+电解槽标的，受益绿氢产能扩张

　　中船派瑞氢能

　　老牌技术龙头

　　源自中船718所，技术沉淀深厚，2023年上半年中标份额26%

　　科威尔

　　电解槽测试系统

　　PEM电解槽测试系统已有批量订单，碱性电解槽测试方向已布局

　　核心逻辑：2023年1-10月电解槽招标量达1305MW已超去年总和，预计2025年碱性电解槽市场规模达153亿元（CAGR+103%）。

二、氢能储运及绿色燃料（储运与应用环节）

　　公司

　　核心业务

　　布局亮点

　　国富氢能

　　储氢瓶+液氢装备龙头

　　车载高压供氢系统和加氢站设备市占率国内第一（均达25%）；布局III型、IV型储氢瓶产能扩张

　　中集安瑞科

　　储运氢装备

　　储氢罐与加氢站设备，氢能储运需求增长受益

　　京城股份

　　储氢瓶核心供应商

　　技术壁垒高，适配车载与站级储氢需求，获资金抱团

　　中材科技

　　储氢瓶

　　技术实力突出，适配车载储氢需求

　　吉电股份

　　绿醇运营龙头

　　梨树绿色甲醇示范项目总投资49.2亿元，年产20万吨绿色甲醇，配套40万千瓦风电

　　金风科技

　　风电+绿醇

　　风电龙头布局绿色甲醇，风电为绿电制绿氢提供稳定电源

　　宝丰能源

　　国内最大绿氢生产商

　　拥有大规模光伏制氢项目，绿氢制备能力强

　　鸿达兴业

　　氢能储运

　　液氢、氢气压缩技术领先

　　厚普股份

　　储运氢与加氢站设备

　　加氢站核心装备龙头，受益加氢站建设提速

　　雪人股份

　　加氢站+空压机+电堆

　　覆盖加氢站、空压机、燃料电池电堆等多环节，全产业链布局

　　核心逻辑：绿色甲醇成为氢能消纳突破口，航运巨头带动绿色甲醇船舶订单激增；"绿氢+甲醇"成为本轮行业放量新主线。

三、燃料电池产业链（应用环节）

　　公司

　　核心产品

　　市场地位

　　亿华通

　　燃料电池电堆龙头

　　氢能燃料电池系统龙头，深耕全产业链；往上游制氢业务扩展

　　潍柴动力

　　燃料电池电堆

　　技术实力突出，适配商用车场景

　　雄韬股份

　　膜电极+电堆

　　技术储备充足，适配燃料电池车需求

　　美锦能源

　　制氢+燃料电池

　　布局绿氢生产与燃料电池车运营，业绩弹性充足

　　重塑能源

　　燃料电池系统

　　高功率优势，受益政策加持与车辆上险向好

　　国鸿氢能

　　燃料电池系统

　　头部企业，受益行业放量

　　捷氢科技

　　燃料电池

　　IPO进展受关注

　　核心逻辑：2024年6月燃料电池系统装机量同比大增185%，全年看向持续翻倍；高功率趋势加快，龙头地位进一步夯实。

四、配套设备与材料

　　公司

　　业务定位

　　技术壁垒

　　汉钟精机

　　空压机龙头

　　技术壁垒高，适配燃料电池与工业场景

　　冰轮环境

　　空压机

　　燃料电池用空压机，技术适配性强

　　安泰科技

　　双极板

　　金属双极板技术领先，受益燃料电池车放量

　　万润股份

　　质子交换膜

　　高端膜材料，受益燃料电池技术迭代

　　贵研铂业

　　催化剂材料

　　燃料电池催化剂，材料环节潜力标的

五、传统能源央企（氢能基础设施）

　　公司

　　核心优势

　　氢能布局

　　中国石化

　　制氢+加氢站龙头

　　依托现有油站布局加氢站，拥有大规模化工副产氢资源；新疆库车绿氢示范项目投产

　　东方电气

　　发电设备+氢能

　　研制氢燃料电池、氢燃气轮机，30MW级纯氢燃气轮机研发与示范

　　中国能建

　　工程建设+投资运营

　　"项目规划-核心装备-工程建设-投资运营"全产业链能力，新型能源体系建设主力

　　深圳能源

　　风光制氢

　　联合参与示范工程，依托风光制氢一体化项目提供绿氢制备基础

投资逻辑总结

　　优先级

　　受益方向

　　核心标的

　　催化因素

　　第一梯队

　　绿氢电解槽设备

　　隆基绿能、阳光电源、华电重工

　　电解槽招标井喷，2025年市场规模153亿元，央企+风光储龙头订单确定性高

　　第二梯队

　　绿色燃料（甲醇/氨）

　　吉电股份、金风科技、中集安瑞科

　　绿色甲醇船舶订单激增，绿氢+甲醇成为消纳新通道

　　第三梯队

　　氢能储运装备

　　国富氢能、京城股份、厚普股份

　　储氢瓶、加氢站设备需求随燃料电池车放量增长

　　第四梯队

　　燃料电池系统

　　亿华通、潍柴动力、雄韬股份

　　燃料电池汽车装机量同比大增185%，全年看向翻倍

　　第五梯队

　　配套设备/材料

　　汉钟精机、安泰科技、贵研铂业

　　空压机、双极板、催化剂等核心材料国产化替代

风险提示

　　1. 产能过剩风险：截至2023年底国内电解槽产能达38GW，但出货量仅1.5GW，产能利用率低至4%，行业"内卷"严重

　　2. 需求不及预期：2030年前中国规划1000万吨绿氢产能，但不到两成找到潜在买家

　　3. 技术路线竞争：ALK、PEM、SOEC等技术路线并存，技术迭代可能导致投资沉没

　　4. 政策补贴退坡：当前依赖补贴盈利，长期需实现与灰氢平价

　　5. 海外竞争加剧：欧美政策加码，贸易壁垒可能影响出海进程

核心结论

　　氢能战略升级背景下，投资应沿"制氢（电解槽）→储运→绿色燃料→燃料电池"产业链布局。短期看好电解槽设备（隆基绿能、阳光电源、华电重工）和绿色甲醇（吉电股份）的订单弹性，中长期关注燃料电池（亿华通）和储运装备（国富氢能）的产业化落地。优先选择具备技术实力+央企背景+风光储协同的综合性龙头。