十大券商 -申银万国：平开高走，震荡盘升

　　【今日头条】

　　央行放水略显“纠结“，股债轮动进入“垃圾时间”

　　海外央行“任性”放水，大宗商品价格仍显疲弱。央行谨慎宽松下资金面维持紧平衡，症结仍在如何“脱虚向实”。短期内股债轮动进入“垃圾时间”，打破格局须看再度宽松或经济超预期。

　　在央行谨慎放水、经济数据短期强于预期的背景下，上周债市表现相对平稳。另一方面，随着证监会加强两融监管，增量资金入市节奏趋缓，股市蓝筹快速上涨行情告一段落，震荡明显加剧，并出现了一定风格切换。从流动性角度看，短期内降息、降准等全面宽松政策难以出台，加上监管层对两融等市场加杠杆行为加强监管，市场从增量资金驱动过渡到存量资金模式。从基本面角度看，1、2月份将进入数据真空期，前期地产放松、基建项目投入等是否能带来基本面的企稳起码需要等到二季度才能确认。短期内，股债轮动进入“垃圾时间”，缺乏趋势性机会，未来如何打破格局须看央行是否会再度宽松以及经济数据是否会超预期。如果二季度经济数据超预期，可能会引发股市以大盘蓝筹为首的新一波上行机会，债市收益率上行压力加大；如果经济超预期下行，则很可能引发新一轮宽松预期，债市收益率有望出现趋势性下行。

　　【投资策略】

　　平开高走，震荡盘升

　　根据目前行情，后市大盘有望继续保持慢牛盘升格局，震荡向上。

　　首先，从周一盘面看，股指表现稳扎稳打，步步盘升，显示投资者做多意愿仍然占据市场主导，持股意识较强，市场心态稳定。虽然短线多空也有乐观或者谨慎的区别，但对于中线趋势都有继续看好的共识，因此在回调中也大多是获利盘的回吐，理性的震荡，甚至乐观的资金仍在不断介入，造成股指“水涨船高”。

　　其次，从资金面看，上周央行通过逆回购等注入1000亿元流动性，预计春节前仍以货币投放为主，后市资金面有望保持宽松。至于新股发行节奏，短线市场已经在不断消化相关预期，而且新股的低价发行也成为吸引场外资金源源不断介入市场的重要接入点。从去年下半年以来，每次新股发行度成为股指“蹲下起跳”的契机，反映资金导入后在二级市场沉淀，从而推升大盘。

　　此外，从热点看，中小盘成长股表现活跃，热点在多元化的同时有向成长股平移的信号，值得投资者关注。

　　【公司评级】

　　维持增持二六三(002467)

　　公司以自有资金出资1500万分两期投资北京慧友云商科技有限公司，全部投资完成后，公司将持有慧友云商14.268%股权，公司移动互联网布局将加速深化。企业互联网市场有望在移动互联网与云计算发展下快速崛起，公司将显著受益。

　　保守预计公司14-16年EPS为0.32/0.46/0.61元，对应14-16年PE分别为46/32/24。未来几年云通信、IPTV及其增值业务将可能大幅提升营收水平，我们看好云通信的平台价值与IPTV的高附加值，维持“增持”评级。

　　维持增持航天机电(600151)

　　公司公告2014年度业绩快报，预计2014年度营业总收入37.85亿元，同比增长12.7%；归属于上市公司股东净利润2092万，同比下降85.5%；基本每股收益0.0167，同比下降85.53%。业绩增长原本靓丽，计提多晶硅业务放下包袱。未来业务重心是电站和汽配业务两翼齐飞。

　　维持增持评级不变，下调2014-2016年盈利预测分别为0.02元、0.31元和0.55元(之前是0.26元、0.42元和0.54元)，对应PE为15年34倍和16年20倍。

　　维持买入阳光电源(300274)

　　近日媒体以“光伏之狼”为题进行逆变器市场报道，针对媒体报道中提到的公司2014年度经营数据和市场占有率，公司发布澄清公告(1)媒体报道中提及的阳光电源2014年营收预告28亿不准确；(2)媒体报道中提及的国内光伏逆变器市场占有率排名有待考证。媒体混淆智能光伏电站解决方案概念，公司仍是逆变器出货龙头。

　　逆变器市场集中度提高是大趋势，公司面临竞争加剧压力，但更应看到储能的市场空间。维持买入评级不变，预计公司2014-2016年的EPS分别为0.43元、0.63元和0.82元，对应2015年29倍和2016年22倍PE。

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