铁矿石：欧盟或对华钢材征收25%-50%关税

　　1，欧盟或将对中国钢铁征收关税

　　据德国商报《Handelsblatt》援引布鲁塞尔高级官员的话报道，面对美国市场的日益封闭以及来自中国的低价进口商品潮，欧盟希望通过新的保护措施来应对。

　　最早在未来几周内，欧盟委员会将对来自中国的钢铁及其制品征收25%至50%的高额关税。

　　今年8月，美国对超过400种新的钢铁和铝制品征收50%的关税，这给欧盟本土的出口造成了较大的压力。

　　与此同时，中国的钢铁产品对欧洲本土钢企形成竞争，此消彼长，欧盟对中国钢材的关税，或势在必行。

　　要知道，钢铁本身就是毛利率比较低的产品，如果加征25%和50%的关税，基本上来说，就是将中国钢材排除欧洲市场。

　　根据海关总署最新数据，2025年1-8月中国累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%，国内钢材价格仍具有性价比是推动钢材出口维持高位的主要原因，也是维持铁水高增长的关键。

　　其中，钢材出口的主要方向是东南亚和中东北非等地区，而对欧洲的出口只有50万吨，几乎可以忽略不计。从这个角度来看，欧盟对华的关税政策似乎影响不大。

　　但，这可能是一个需求即将转弱的信号！外部需求可能会迎来一个集体走弱的阶段。

　　2，黑色系现状与格局

　　目前钢材的基本面情况，很明了。

　　内部总需求减少，主要依靠出口来释放多余的产能。国内结构上，建筑用钢需求大踏步下滑，而制造业钢需稳步上涨，形成部分替代。

　　但，尽管如此，由于中国出于固定资产投资的的后周期，整个钢铁行业依然处于过剩阶段。

　　虽然从数据上来看，1-8月，中国钢材产量同比增长5.5%，看起来似乎非常旺盛，但这里有统计方面的因素，也有工艺区别的原因。

　　实际上，钢需仍然是下降的，1-8月粗钢产量仍然下降2.8%。2025年1-6月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额，只有462.8亿元。

　　这还是焦煤、焦炭等上游原材料大幅让利的基础上达成的。铁矿石还没有大幅下降，仍然保持了旺盛的状态。

　　从供给的角度看，一方面是因为海外发运减少，另一方面是因为国内的铁矿供给减少。

　　从需求的角度看，高炉炼钢用铁矿石，电炉炼钢主要用废钢。而减少的产能，主要以电炉钢为主，对铁矿石的需求还保持旺盛。政策端，国内的两新两重政策，某种程度上来说，透支了部分未来需求。

　　我们可以看到，最近两个月，固定资产投资增量明显下滑，暂时可能没有感觉，但，未来将表现为钢需的减少。

　　当前，黑色系的主要矛盾是过剩，因为黑色系比较长，中国的建设周期结束了，而新的需求，比如印度还没有强大到可以填补中国的空缺。

　　3，

　　关于铁矿石，我一直在等待需求的转弱，兑现预期，然而前一段时间，铁水一直表现强劲。

　　一部分原因在于马上到了国庆与中秋节，传统的补货周期促使需求大幅回升，需求面的支撑压力回落。

　　从长期来看，钢材对于涨价的接受度并不高，钢厂盈利率又开始一路下滑，负反馈看起来，似乎有一点抬头。

　　当然，市场的矛盾点在于未来钢需的预计。

　　多头认为，下半年的钢铁需求在政策支撑下，还会继续走强，特别是美联储又降息等等。

　　空头认为，需求具有周期性，上半年的政策刺激以及抢出口带来的需求会出现回落，至于降息并不一定带来需求，最近公布的美国经济数据又硬起来了，降息的前景没那么乐观。

　　我当然更倾向于空头的观点，因为小周期要服从于大周期。

　　前几天，中金写了一篇文章解释了固投下来的原因，其中最重要的一段话是：固定资产投资增速下降最主要的原因可能是优质项目不足。

　　固定资产投资从缺资金，进入缺项目的阶段。因为地方政府在债务约束下，不可能再像以前一样盲目扩张，不管回报。

　　投资回报率将会成为项目决策的关键，而基建已经过剩，软柿子早就被捏完了，连雅鲁藏布江这样的硬石头，都不放过。

　　优质项目只会越来越少，持续对黑色系形成压力。这种大周期的趋势，短期是无法逆转的，真正可以拯救黑色系的将会是下一轮全球经济复苏，否则不管跳多高，都得下来。

　　什么都跑不过现实，而地产和基建的需求有所是趋势性的，无法改变。