振东制药亏13.29亿

　　振东制药亏13.29亿推荐文章1振东制药2024年净亏损扩大29倍，仲裁事项支出占掉利润总额近半

　　深圳商·读创客户端记者 陈琳琳

　　4月20日，振东制药(300158)公布2024年年，公司营业收入为29.7亿元，同比下降18.1%；归母净利润自去年同期亏损4398万元变为亏损13.3亿元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润自去年同期亏损1.16亿元变为亏损6.86亿元，亏损额进一步扩大；经营现金流净额为-1.5亿元，同比增长39.9%；EPS(全面摊薄)为-1.3215元。

　　其中第四季度，公司营业收入为7.02亿元，同比下降16.7%；归母净利润自去年同期亏损4311万元变为亏损13.7亿元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润自去年同期亏损8213万元变为亏损6.56亿元，亏损额进一步扩大；EPS为-1.3614元。

　　截至四季度末，公司总资产49.83亿元，较上年度末下降19.4%；归母净资产为36.98亿元，较上年度末下降28.6%。

　　2024 年，公司营业收入和净利润均存在大幅下降，净亏损扩大幅度超过29倍，主要受重大仲裁事项、信托产品逾期兑付及存货减值等非经营性因素影响。

　　在公司的非主营业务部分提到，公司本告期内的营业外支出为609,605,746.66元，占利润总额比例为46.36%，将近一半。该项显示是因为仲裁事项确认的支出。

　　公司还提到，营业收入的下滑主要受到省级联盟药品集中带量采购的影响，部分品种的价格降幅超出预期，并且部分区域市场的准入受限。此外，门诊统筹政策的实施导致零售终端客流量阶段性抑制，叠加医保个人账户改革对OTC渠道的传导效应，造成零售药店行业闭店率上升至5.7%。中药材行业的整体下行也导致市场交易活跃度降低，行业库存压力显著上升，终端市场表现疲软。

　　另外值得注意的是，2024 年度，公司净利润-133,293.91 万元，经营活动产生的现金净流量 -14,982.23 万元，差异- 118,311.68 万元。关于这二者存在重大差异，公司表示，主要原因如下：

　　（1）经营性应收应付合计增加现金流入 38,535.89 万元；

　　（2）非付现成本资产减值、折旧、摊销减少利润 41,093.75 万元，该部分成本费用未支付现金；

　　（3）非经营活动投资收益、财务费用、公允价值变动损益、处置固定资产等减少利润 9,082.36 万元， 该部分收益不影响经营活动现金流；

　　（4）存货减少 17,650.41 万元，增加现金流入；

　　（5）递延所得税、开发支出资本化终止转费用化等减少利润 11,949.27 万元，但不影响经营活动现金流。

　　同日，振东制药还公布了2025年一季，然而业绩下滑趋势同样延续至2025年第一季度。

　　2025年一季度，公司营业收入为7.55亿元，同比下降3.5%；归母净利润为116万元，同比下降95%；扣非归母净利润自去年同期亏损859万元成功扭亏，实现扣非归母净利润29万元；经营现金流净额为-3.3亿元，同比下降1282.3%；EPS(全面摊薄)为0.0012元。

　　截至一季度末，公司总资产46.35亿元，较上年度末下降7.0%；归母净资产为36.61亿元，较上年度末下降1%。

　　振东制药从事肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。公司的主要产品为消化系统药、呼吸系统类用药、泌尿系统药、心脑血管药、抗肿瘤药、血液造血系统药、补益药、抗感染药、皮肤病用药。

　　截至4月18日收盘，振东制药不涨不跌，3.85元/股，总市值为38.70亿元。

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　　排了一颗雷，顺势“洗个澡”。

　　4月20日，振东制药（300158.SZ）发布了2024年年，数据显示，公司全年营收29.71亿元，同比下降18.06%；公司归母净亏损达到13.29亿元，上年同期为净亏损4398.41万元，扣非归母净亏损6.86亿元，去年同期为净亏损1.16亿元。

　　这已经是振东制药连续第三年收入规模缩水并录得全面亏损。本次公司归母净亏损数额翻了30倍，主因是仲裁事项支出逼近利润总额一半。

　　公司需按期向北京朗迪制药有限公司（简称“朗迪制药”）支付人民币5亿元的仲裁赔偿款。该仲裁事项始于2024年9月，起初涉及金额达到14.67亿元。今年1月24日，公司收到裁决书并计提预计负债，赔偿款计入2024年年营业外支出项目，目前看来，赔偿款数额相较仲裁事项开始时已减少了三分之二。

　　年公布后次日，振东制药低开高走，收盘微涨0.52%。

　　赔款数额低于预期，确为好消息，但是，振东制药2024年的大额亏损又不能全部归因于仲裁“黑天鹅”事项，其背后主业经营在较长时间内逐渐积累形成的“灰犀牛”风险，已充分暴露于当前的业绩数据中。

仲裁事项落定，牵一发而“洗”全身

　　振东制药与前子公司朗迪制药关系破裂，还要追溯至2023年。

　　当年10月，有着“钙王”之称的朗迪制药因生产销售劣质药，收到了北京市市场监督管理局高达1.4亿元的顶格罚单，并被责令停产停业整顿30天，涉及产品为碳酸钙D3系列。根据当时披露的信息，朗迪制药被检查出来的32批次不合格产品中，有29批次为振东制药代工生产。

　　约一年后，振东制药公告披露，已收到中国国际经济贸易仲裁委员会发出的仲裁通知，就与振东制药的合同纠纷，朗迪制药向中国国际经济贸易仲裁委员会提出仲裁申请。彼时，仲裁金额达到14.67亿元，消息一出，引发振东制药股价连续两个交易日大跌。

　　短短4个月，仲裁事项落地，2025年1月份，公司公告了最新进展，双方达成和解，振东制药需要再不同的时间节点向朗迪制药支付仲裁赔款，合计5亿元。以当前时间节点来看，公司已经支付的赔款不少于4亿元。

　　图源自振东制药公告

　　此外，随着振东制药支付完毕全部款项后，双方之间与《药品委托生产合同》及其补充合同相关的所有争议即全部解决，包括DE20242588号案本请求及反请求下的全部争议，及其他任何潜在的求偿或主张，且《股权出售协议》相关所有争议亦全部解决，任何一方不得再以任何理由就前述争议向对方提起诉讼、仲裁或其他权利主张。

　　曾经，振东制药在2016年以11倍溢价斥资26.48亿元收购朗迪制药，2021年，出于战略瘦身目的，振东制药将朗迪制药以58亿元的价格出售，同时，双方签订《药品委托生产合同》，振东制药的身份从“东家”变为代工厂，直至朗迪制药劣质药事件爆发，盟友关系破裂。

　　好消息是，振东制药花了更少的钱，摆平了一场重大纠纷；坏消息是，振东制药的坏账齐刷刷涌来，将2024年的亏损撑大了几十倍。

　　上述5亿元仲裁赔款之外，于今年4月11日，公司还收到了中国国际经济贸易仲裁委员会送达的关于与AG Research Co.,LTD的技术合作协议纠纷案的《（2025）中国贸仲京裁字第 0675 号裁决书》，根据裁决结果，公司需向AGResearch Co.,LTD支付人民币1132.41万元。

　　体现在振东制药2024年年中，仅仲裁赔偿款就达到5.11亿元。

　　告期内，公司还录得公允价值变动损益-1.39亿元，主因是孙公司井冈山振东盛铭投资有限公司（简称“振东盛铭”）持有的“长安宁·旷通公司信托贷款集合资金信托计划”部分逾期未收回，基于谨慎性原则，该信托资产估值变化形成告期内公允价值变动损失。

　　与此同时，振东制药还计提了大额存货跌价及商誉减值，期内公司资产减值损失金额2.94亿元，对比而言，上年同期，公司的资产减值损失金额为3624.25万元。

　　一个财年的大亏，排除了一串业绩暗雷，这是阵痛，大概率不具备持续性，对振东制药来说，更令人担忧的是连年收缩的营收规模。

收入“开倒车”，防脱拳头产品有变故？

　　2024年，振东制药营收不足30亿元，是2016年以来最差成绩。

　　振东制药主营业务为肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。按行业来分，公司有两大业务基本盘，一是医药生产销售，二是药材种植、销售，2024年，合计收入占总收入比重超过99%，但这两大业务板块收入悉数下滑。

　　期内，药材种植、销售收入6.34亿元，同比下降8.99%，上年同期为增长52.40%。公司将原因归结于的市场下行，称中药材行业整体下行，市场交易活跃度降低，行业库存压力显著上升，终端市场表现持续疲软，全年综合价格指数同比下降9.6%。

　　具体到医药生产销售行业，收入23.13亿元，同比下降20.50%，上年同期为同比下降9.28%，降速进一步扩大。

　　对此，公司表示，就针剂、胶囊剂、颗粒剂产品而言，省级联盟药品集中带量采购导致部分品种价格降幅超预期，部分区域市场准入受限。此外，门诊统筹政策实施对零售终端客流量产生阶段性抑制，叠加医保个人账户改革对OTC渠道的传导效应，导致市场需求减少订单下降。零售药店行业变化也在影响上游的药品生产制造商，米内网数据显示，2024年，零售药店行业闭店率升至5.7%。

　　振东制药在年中列出了27款药品在国家集采或省级联盟药品集采中的中标情况，其中有8款中标产品并没有任何医疗机构的合计实际采购量。

　　另外需要注意的是，振东制药的中药和化药两大药品类别中，“当家花旦”分别是用于癌肿疼痛、出血的复方苦参注射液，以及用于治疗男性型脱发和斑秃的达霏欣米诺地尔搽剂，均是占公司营收比重超过10%的产品。在2024年，公司的中药、化药收入分别同比下降5.50%、30.87%。

　　这难免让观者产生疑问——公司挑大梁的达霏欣米诺地尔搽剂过去一年销售是否增长不济？同期，公司擦剂销量同比下降6.29%至520.07万瓶，库存量增长了11.47%。

　　在这一领域，达霏欣的市场份额不及三生制药的蔓迪。动脉网统计的数据显示，2023年，三生制药的米诺地尔喷雾（5%浓度）、振东制药的米诺地尔溶液（2%/5%浓度），市场份额各为40%、30%。

　　振东制药在2024年年中表示，要“实现米诺地尔（达霏欣）中国第一的目标”。在一个竞争激烈的行业，这一目标实现难度不小。米诺地尔是公认治疗雄激素性脱发（占比脱发人群90%以上）的一线药物，其临床有效率约60%-70%，参与者已经越越来越多。

　　截至目前，国家药品监督管理局（NMPA）官网显示，米诺地尔相关产品有55条生产批文，振东制药之外，有老对手三生制药，以及2024年以来新入局的中山万汉制药、康恩贝、民生健康、福元医药、鲁南制药、江苏万高药业等等。

　　在2024年，经历业绩阵痛的振东制药销售费用同比降22.79%至11.39亿元，公司也过上了控制费用、削减营销支出的日子，但研发投入仍在增长，期内投入金额2.51亿元，同比增长25.27%，公司研发人员数量增加了101人达到476人。公司不仅组建了上海新药创制中心，完成皮肤类新药成药性评价等工作，还启动抗肿瘤新药临床前研究。

　　此举或是振东制药将在肿瘤创新药领域寻找未来增长点的重要转折，虽然投入体量难比专研创新药的企业，但也总好过“口头布局”。

　　从公司发布的2025年一季来看，现有的业务结构已经难以带领公司重回增长，公司一季度营收同比下降3.53%至7.55亿元，归母净利润115.72万元，2024年同期为2310.16万元。

　　（本文首发于钛媒体App 丨杨亚茹 编辑丨曹晟源）

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　　振东制药（300158.SZ）业绩持续亏损，2024年亏损金额同比扩大逾29倍。

　　根据年，该公司2024年实现营业收入29.71亿元，同比下降18.06%，归母净利润亏损13.29亿元，同比下降逾29倍，主要受重大仲裁事项、信托产品逾期兑付及存货减值等非经营性因素影响。

　　今年一季度虽然略微扭亏为盈，但业绩仍同比下滑，其中归母净利润同比大减95%。

　　振东制药的业绩自2022年开始出现下滑和亏损态势。值得注意的是，该公司销售费用较高，2022年～2024年销售费用占营业收入的比重均超过38%；2025年一季度销售费用占营收的比例也达33.84%。

　　此外，振东制药曾因内控存在缺陷、资金占用等问题遭到监管处罚，从而引发高管层人事变动。

　　仲裁事项、信托踩雷拖累业绩

　　2024年，振东制药营业收入为29.71亿元，同比下降18.06%。其中，医药生产销售行业收入23.13亿元，占营收的比例为77.86%；药材种植、销售行业收入6.34亿元，占营收的比例为21.34%。

　　对于营收下滑的原因，该公司称，主要受多重外部环境变化影响：一是省级联盟药品集中带量采购导致部分品种价格降幅超预期，部分区域市场准入受限；二是门诊统筹政策实施对零售终端客流量产生阶段性抑制，叠加医保个人账户改革对OTC渠道的传导效应，根据米内网数据零售药店行业闭店率升至5.7%；三是中药材行业整体下行，市场交易活跃度降低，行业库存压力显著上升，终端市场表现持续疲软，全年综合价格指数同比下降9.6%。

　　除了上述因素之外，受重大仲裁事项、信托产品逾期兑付及存货减值等非经营性因素影响，振东制药的归母净利润亏损额大幅扩大，达到-13.29亿元。

　　根据年，在非主营业务部分，营业外支出6.096亿元，占利润总额比例为46.36%，将近一半。这主要为振东制药与北京朗迪制药有限公司（下称“朗迪制药”）的仲裁事项而确认的支出。

　　朗迪制药原是振东制药的全资子公司，但是在2021年8月份，振东制药以58亿元的价格出售朗迪制药 100%股权。与此同时，朗迪制药与振东制药签署《药品委托生产合同》，约定朗迪制药委托振东制药生产碳酸钙 D3 片（II）、碳酸钙 D3 颗粒产品，委托期限自《股权出售协议》所述交割日起生效，有效期为十年。

　　而2023年10月份，朗迪制药被市场监管部门重罚，被责令停产停业整顿30天、没收违法所得618万余元、罚款1.34亿元，原因是32批次的碳酸钙D3颗粒等产品检验不合格。其中涉及振东制药生产的产品。

　　此事发生约1年后，即2024年9月，振东制药公告称，朗迪制药提出仲裁申请，向振东制药索赔14.67亿元。再到2025年1月份，根据裁决结果，振东制药向朗迪制药支付5亿元。

　　而在索赔案解决之际，振东制药孙公司踩雷信托的问题又摆上了台面。今年1月17日，振东制药公告称，孙公司井冈山振东盛铭投资有限公司购入信托计划产品共计2.5亿元，当时已到期金额为1.39亿元，但逾期无法兑付，已累计收到投资收益1626.4万元。根据年，2024年计提减值1.43亿元。

　　分季度来看，振东制药前三个季度归母净利润均为盈利状态，但是到了第四季度，归母净利润亏损13.69亿元。

　　4月20日，振东制药还披露了2025年一季，归母净利润微盈利115.72万元，但是业绩下滑趋势延续，营收和归母净利润分别同比下降3.53%、94.99%。

　　其中，今年一季度财务费用同比增长169.37%，因为利息收入下降所致；投资收益同比下降79.77%，因为理财收益减少所致；公允价值变动收益同比下降68.10%；信用减值损失同比增加 31.89%，因为应收账款坏账损失增加所致。

　　业绩连年下滑、频遭监管处罚

　　近三年来，振东制药业绩持续处于下滑和亏损状态。

　　该公司主营业务为肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。

　　2022年～2024年，该公司的营收分别同比下滑26.80%、2.75%、18.06%；归母净利润分别亏损5129万元、4398.41万元、13.29亿元。

　　从2022年度和2023年度业绩亏损的原因来看，主要有三个共性原因，一是受医保控费、国家集采等行业政策影响，公司部分产品销量和价格下滑；二是加大营销团队建设或者品牌建设；三是公司继续加大研发投入，研发费用占营业收入的比重有所提升。

　　值得注意的是，振东制药销售费用较高。2022年～2024年的销售费用分别为15.18亿元、14.76亿元、11.39亿元，占营业收入的比重分别为40.70%、40.70%、38.35%。2025年一季度，该公司的销售费用为2.55亿元，占营收的比例为33.84%。

　　除了业绩持续下滑外，振东制药曾因内控存在缺陷、资金占用等问题遭到监管处罚。

　　根据山西证监局2024年4月份发布的消息，振东制药多次发生控股股东非经营性占用上市公司资金情况且未披露，同时在该局下发前次监管措施后对资金占用事项披露仍不充分，反映出振东制药独立性不足，付款审批和内部借款等相关内部控制制度未得到有效执行，公司治理及内部控制存在缺陷。由此，振东制药被采取出具警示函并责令定期告措施。

　　同样在2024年4月份，深交所发布纪律处分决定称，2018年2月至2021年8月期间，振东制药及其子公司通过预付中药材采收款、原料采收款、出借款项、预付市场推广费等形式，将资金直接或间接转至振东集团，形成振东集团非经营性占用上市公司资金。期间，振东集团日最高占用金额为1.34亿元，上述占用资金已于2023年4月18日前全部归还。

　　但因违反相关规定，振东制药被给予公开谴责的处分。同时，振东制药实际控制人、董事长李安平，财务总监刘长禄被给予公开认定三年不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员的处分。

　　之后，李安平卸任振东制药董事长等职，在公司不再担任任何职位，其“90后”儿子李昆接棒上任。刘长禄也辞去财务总监职务，同时，振东制药聘任刘永森为财务总监。但是今年4月20日振东制药的公告显示，刘永森因个人原因申请辞去公司财务总监职务，辞职后不再在公司担任任何职务，财务总监一职由詹建勇接任。

　　(本文来自第一财经)

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