李大霄建议转防御，题材股会继续下跌吗？

　　题材股短期内很可能继续下跌，但并非所有题材股都会一跌到底，关键看是否有业绩支撑。2026年3月3日，A股市场呈现极端分化：上证指数盘中创十年新高，但全市场超4800只个股下跌，涨跌比例接近1:7.5。

　　在这种“冰火两重天”的格局下，英大证券首席经济学家李大霄明确建议投资者从“进攻”转为“防御”，聚焦低估值高股息蓝筹，并警示高估题材股、蹭热点概念股的风险。他的建议并非空穴来风，而是基于当前市场多重压力的审慎判断。

市场极端分化下的防御逻辑

　　李大霄提出“转防御”的核心背景，是资金在市场中发生了极致的“虹吸效应”。3月3日，受中东地缘冲突等因素影响，石油、天然气、航运等板块逆势大涨，“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）罕见连续两日集体涨停，吸引了万亿级别的活跃资金扎堆涌入。

　　与此同时，主力资金全天净流出超926亿元，其中半导体净流出217.99亿元、工业金属净流出92.97亿元、军工电子净流出58.05亿元，成为资金流出最集中的板块。

　　这意味着，存量资金正疯狂从军工、有色、半导体等高弹性成长赛道撤离，转而抱团油气、银行等防御性资产，形成了“少数权重股撑指数，多数个股跌成狗”的极端格局。

　　李大霄指出，这种结构性风险下，“很可能以后指数的上涨和你没太大关系”，因此建议投资者降低仓位，远离高估值、无业绩的题材股。

题材股下跌的三大压力

　　除了资金面的“抽血”，题材股还面临至少三方面的压力，这些压力短期内难以消散。

资金“弃高就低”的趋势仍在强化。市场避险情绪浓厚，机构资金已开始大规模调仓换股。数据显示，2026年1-2月，北向资金累计流入油气、军工等防御板块达85亿元，而对AI、光伏等成长板块的流出达120亿元。

　　这种从“成长进攻”到“价值防御”的风格切换，使得前期涨幅较大的科技成长赛道持续“失血”。

业绩“照妖镜”即将到来。3月是上市公司年报和一季报的密集披露期，业绩成为试金石。分析师警示，科创50指数市盈率仍处极端高位，面临较大的业绩验证压力。一旦业绩不及预期，高估值题材股将面临“戴维斯双杀”（估值与业绩双降）。

　　事实上，近期已有不少公司发布业绩预亏公告，如晶科能源2025年净亏损67.86亿元，这加剧了资金对无基本面支撑个股的担忧。

监管环境趋于严格。监管层已从“大面积停牌”转向“精准限制账户交易”（即“定点爆破”），并实现了常态化。新规则下，缺乏基本面支撑的个股可能在三连板时就触发“严重异常波动公告”，而高频交易、机器对倒等违规账户会被限制交易，这直接压缩了题材炒作的土壤。

　　游资不敢拉，散户不敢接，流动性风险自然上升。

投资者该如何应对？

　　面对这样的市场环境，李大霄的建议其实提供了一条清晰的路径：从进攻转向防御，但防御不等于完全离场。

　　“余钱好股不用恐慌，而‘急钱差股’则要谨慎，有杠杆更是要小心。”

　　这句话点明了核心：用闲置资金投资，并聚焦于有业绩支撑、估值合理的资产。具体来说：

规避“黑五类”：远离那些高估题材股、蹭热点概念股和业绩差的股票，这些正是当前调整的主要对象。拥抱“确定性”：关注低估值、高股息、国资背景的蓝筹股，如银行、部分油气龙头，它们在市场波动中展现出更强的韧性。耐心等待分化结果：对于有真实业绩增长潜力的科技题材（如半导体设备、算力硬件），短期调整后或许会出现机会，但需要仔细甄别，避免陷入纯概念炒作。

　　市场的每一次剧烈波动，都是一次风险教育。在当前节点，防守或许比进攻更能保护你的本金。