炒股炒期货，进入“机构化”时代

　　商报记者 黄泽敏

　　上周六，中大期货温州营业部为他们的客户举办了一场“期货资管产品路演暨如何在期货市场上寻找套利机会”活动。邀请了中大期货资管总部现有套利对冲团队、量化投资团队及宏观对冲团队的核心成员，为投资者指点投资迷津。活动中，上述团队还带来了四款资管产品，并作现场路演。

　　看似平常的一场活动，传递的信息，不仅是中大期货在策略上的变化，而且市场本身发生的重大变化，终于在很多细节上被体现出来：证券或期货营业部，在依赖散户生存了20多年后，重心逐渐转移到了“机构”的身上。

　　一个被一些投资者称为“散户的黄昏”的时期。散户在市场上越来越难生存，而专业的机构投资者，却做得风生水起。所以，这又被一些投资者称为“机构的盛宴”时期。

　　成熟的资本市场告诉我们，机构客户一定是资本市场的重要组成部分。在美国，证券期货的交易量，80%是机构投资者提供的。而在国内，这个比例只有不到20%。

　　现在，国内资本市场正在朝这个大方向前行……

　　自己操盘不如把钱交给专业的人

　　来自瑞安塘下的钱先生，是中大期货温州营业部的一位资深炒家。前段时间，他得知该营业部有“资管专户产品”时，便决定不再自己炒期货了—他把原来期货交易的资金，交给了专业的投资团队，这个团队根据钱先生的要求，为他专门设计了一款产品，然后由专业团队代为投资。

　　据中大期货温州营业部总经理陈孝雨介绍，这种“一对一”的资管专户理财，正被越来越多的散户所接受。

　　这种“专户理财”其实就相当于是私人定制理财产品。它的起点门槛只需100万元，投资者可以根据自己的实际风险承受能力等特点，要求专业的投资团队来设计产品，包括投资方向、投资期限、最大亏损值、利益分成等，都可以由双方协商而定。

　　据陈孝雨介绍，资管专户理财看似跟私人操盘手代客操盘的模式差不多，但其实内在有许多升级的地方。首先，这是一种标准化的投资形态，投资团队由期货公司进行筛选，投资者再根据自身喜好，挑选经由期货公司筛选的投资顾问团队；其次，“资管专户产品”成立后，期货公司会对这只产品进行严格的风险管控。“简单地说，以前的那种私人操盘是灰色的，容易出现纠纷；而现在这种专户产品是正规的，得到很好的保护，可以避免纠纷的产生。”

　　陈孝雨认为，这种资管专户之所以受到欢迎，是因为“专家理财”的成绩比散户自己投资的成绩普遍要好。这几年的证券期货市场，散户赚钱的占少数，而由专业团队操盘的私募基金，整体业绩要比散户的整体业绩好很多。

　　证券期货机构加快“去散户化”进程

　　越来越多的投资者意识到，自己操盘不如把钱交给专业的人来打理。这种意识加快了各证券期货营业部“去散户化”的进程。同时，也促使各券商或期货公司想方设法推出更多的好产品来满足市场的需求。

　　永安期货在温州众多期货营业部里率先主打“资管产品”。2012年8月份，该营业部抱着试试看的心态，参与销售了第一只私募产品，市场反响之好，超出了他们的预料，于是在当年年底，该营业部组织销售了第二只私募产品，募集资金达到4000万元。到目前，该营业部参与募集或自身组织募集的产品已经有9只，金额达到了5亿元。

　　据永安期货温州营业部相关负责人透露，该营业部的期货经纪业务日内留存额度约5亿元，这表明，该营业部经纪业务里，散户投资与机构投资的比例已经达到了1：1。

　　与“机构投资者”的成功合作，使永安期货尝到了甜头。现在，当其他的营业部还在为争夺散户而打得不可开交时，永安期货温州营业部也稳坐在了温州期货领域头把交椅的位置。

　　永安的模式，正被越来越多的证券或期货营业部效仿。目前，温州各证券营业部也均在积极寻找与机构的合作，纷纷向散户“兜售”他们的私募产品。一证券公司负责人告诉记者，虽然从短期来看，把一个散户的证券交易资金转化为产品的销售，会带来一定的损失，但从长远来看，专业机构投资者以其产品的稳定性，可以提升客户的长期粘合度，是一种长期的利好。

　　陈孝雨说，利用资管产品去散户化，不是“消灭”散户，而是更好地保护了散户的利益。在他的规划里，要在不久之后，把散户的交易量与机构的交易量比例提升到1：1。