如何看待产能利用率走低——当前经济与政策思考

　　二季度全国工业产能利用率75.1％，延续今年一季度的下行趋势，展现出与工业增加值定基指数相反方向的变化。

　　从过去三年来看，当前工业产能利用率仅高于2020年同期水平，今年二季度的下降走势明显不同于往年的季节性变化。

　　PMI新订单与产成品库存的差值在3-4月差值显著走低，反映出疫情对于工业企业供应链以及生产的扰动，对产能利用率造成压制；5-6月，差值出现反弹，表明生产端已出现修复势头。

　　需求方面，通过PMI新订单与新出口订单，来拆解外需与内需来看，外需在4月触底后出现反弹，目前接近突破收缩区间，但未来在加息等紧缩性政策影响下，海外需求受到压制，体现在经销商库存持续高增、海外消费者的消费意愿偏弱，有可能影响中国外需的持续性；内需当前在偏低位置震荡，后续对于产能利用率的拉动，内需能否修复至前期的高位平台较为关键。

　　细分行业来看，二季度产能利用率环比下降幅度较大的行业是电器机械、汽车制造、电热燃水生产与供应。

　　与2019年末对比来看，上游采矿业表现较好，产能利用率增长1.6个百分点，制造业、电热燃水生产与供应分别下降2.6、3.0个百分点；细分行业方面，大部分行业产能利用率降幅在3个百分点以内，下降幅度明显较大的是计算机通信、汽车制造，分别下降5.1、9.4个百分点。

　　其中汽车制造方面，产能利用率下降原因在于，本轮疫情影响较为严重的上海和吉林是我国汽车制造重地；5月起，随着疫情缓解，两地汽车产量从底部回升；需求方面，随着促销费政策落地，需求转强利于带动产能利用率进一步修复。计算机通信制造方面，产能利用率环比已展现恢复势头，部分重点商品来看，移动手机、智能手机产量增速尚处下降趋势，随着通讯器材类消费需求回暖，或有望拉动手机等相关通讯器材生产表现。

　　风险提示事件：1、政策变动风险。2、疫情反复风险。

　　本文源自金融界