全球市场回调中，资金流向日股而非美股的原因是什么？

　　全球市场回调中，资金流向日股而非美股，核心原因是美日货币政策分化触发套息交易平仓、日股相对估值优势，以及AI产业红利的结构性支撑。在地缘政治紧张引发市场恐慌的背景下，资金正从高估值的美股撤离，转向更具安全边际的日本资产。

　　美日货币政策的“反向操作”是资金流动的直接导火索。过去多年，全球投资者通过套息交易借入低息日元，兑换美元后投资美债或美股，赚取利差。但2026年以来，市场预期美联储可能降息（4月降息概率从19%升至25%），而日本央行释放加息信号（4月加息概率微降至69%），导致利差收窄。

　　这种分化迫使投资者抛售美股和美债，换回日元偿还债务，引发资本大规模回流日本。这一过程规模巨大，触发了全球资产的重新配置，资金从美国市场撤离，转而涌入日本股市和债市。

　　日股的低估值成为吸引资金的关键因素。截至2026年3月，标普500指数的市盈率（PE-TTM）约28.42倍，处于近十年高位，估值偏贵。相比之下，日本股市估值相对较低，科技巨头如英伟达的预期市盈率已降至21倍左右，亚马逊为23倍，远低于历史均值。

　　更关键的是，美国科技股正面临AI预期降温的冲击：高盛警告AI资本开支增速可能在下半年放缓，这威胁到基础设施股的估值溢价。同时，市场担忧AI对传统软件商业模式的颠覆，导致软件股暴跌。

　　而日本在半导体设备、材料等领域具备垄断优势，相关企业订单持续爆发，为日股提供了抗周期能力。

　　地缘政治风险升级改变了传统避险逻辑。美以空袭伊朗后，油价飙升推高通胀预期，美国经济面临滞胀风险，这使得美债的“避险光环”黯淡——10年期美债收益率不降反升。

　　在这种情况下，资金逃离风险资产时，进行了结构性再配置：从估值过高、叙事动摇的美股科技股，转向估值较低、有产业支撑的日本优质股票。日本资产虽因依赖能源进口而存在风险敞口，但在市场焦虑从产业颠覆转向全球信贷风险时，其相对稳定性吸引了资金。

　　这种“相对避险”的选择，驱动了资金流向日股而非美股。

　　简言之，资金流向日股是货币政策、估值比较和风险偏好重构共同作用的结果，反映了全球资本在不确定性中的再平衡。