国债期货全线走低，为什么费率新规会冲击债市？

　　1债市行情

　　截至昨日11点30分，债市调整压力仍在，长端跌幅显著。10年期国债收益率一度走高，上破1.83%。

　　国债期货午盘全线下跌，30年期主力合约跌0.49%，10年期主力合约跌0.22%。

　　超长端高等级信用债收益率上行5~6bp，存单也有小幅调整。

　　2资金面情况

　　央行中期流动性投放力度加码，连续7个月MLF加量续作。公开市场逆回购操作上，央行昨日小幅净回笼35亿。

　　盘中资金面紧平衡，隔夜和7日资金价格分报1.47%和1.57%。

　　3债市点评及展望

　　昨天开盘，10年期国债收益率就像“窜天猴”一样，头也不回地向上走。刚好看到前天文章评论区里有朋友留言，想了解费率改革新规对债市冲击的传导路径，今天就简单讲讲这个：

　　本次费率改革首次将债券型基金全面纳入赎回费的管控范围，调整了赎回费的阶梯收费机制：

　　①持有期少于7天，收取不低于1.5%的赎回费；

　　②持有期在7天~30天，收取不低于1%的赎回费；

　　③持有期在30天~6个月，收取不低于0.5%的赎回费。

　　在此之前，多数债基普遍执行“7天免赎”规则（即持满7天的，可享受0赎回费）。由于以理财子、银行自营为代表的机构资金长期将短债基金作为流动性管理工具，而新规提升了短债的交易成本，从而大幅弱化短债的工具属性。

　　这也直接击中了机构资金“快进快出” 的操作模式，使其从债基转向其他替代品种，触发其“防御式赎回”。机构资金对债基的配置需求减弱了，债市情绪也会受到影响。

　　投资有风险，入市需谨慎。