从9年暴跌90%的“垃圾股”被牛散盯上，不是赌运气 这3点才是关键

　　在A股市场，“暴跌90%”几乎是“垃圾股”的标签，多数人避之不及。但最近有只这样的股票，却出现在了知名牛散的持仓名单里——从上市公司2025年一季报前十大流通股东名单能看到，某牛散在去年二季度就开始建仓，到今年一季度持仓比例已达3.2%，期间股价虽有波动，但始终没减仓。

　　很多人好奇，这是牛散在赌运气吗？其实不然。结合公司最新公告、行业政策以及财务数据来看，这只股票背后藏着3个实打实的支撑点，每一个都有明确的信息可查，并非凭空炒作。

　　一、行业踩中政策风口，转型业务有明确落地进展

　　这只股票的母公司原本做传统制造业，过去几年因为行业产能过剩、需求疲软，业绩持续亏损，股价才一路跌去90%。但从2024年开始，公司明确转型到“新能源配套材料”领域，刚好赶上了政策红利。

　　2024年11月，国家发改委、工信部联合发布《新能源产业链配套材料高质量发展规划（2024-2028年）》，明确提出“到2026年，新能源配套关键材料自给率要达到95%以上，对具备转型条件的传统制造企业，给予税收减免和专项补贴”。而这家公司转型的正是规划里提到的“锂电池负极辅助材料”，属于政策重点支持的领域。

　　更关键的是，转型不是停留在口头上。根据公司2025年3月发布的《项目进展公告》，其新建的年产2万吨负极辅助材料生产线，已于今年2月底正式投产，目前产能利用率已达60%，且已和两家头部锂电池企业签订了供货协议，协议期3年，预计每年能带来4.5亿元营收——这个数字，相当于公司2023年全年营收的1.8倍。

　　从行业数据看，2025年1-4月国内锂电池产量同比增长28%，负极辅助材料需求缺口达15%，这意味着公司的新业务不仅有政策支持，还有真实的市场需求支撑，不是“蹭概念”。

　　二、财务数据从“亏转盈”，核心盈利指标持续改善

　　判断一只股票是不是“真反转”，财务数据是硬指标。这只公司的财报，从2024年开始出现了明显的积极变化，且不是靠“卖资产、拿补贴”的短期操作。

　　先看核心盈利指标：2024年年报显示，公司全年营收12.3亿元，同比增长45%，其中转型业务（新能源材料）营收占比达38%，而2023年这一比例还不到5%；扣非净利润（去掉政府补贴、资产处置等偶然收入后的净利润）从2023年的亏损1.2亿元，转为盈利8200万元，这是公司近6年来首次扣非净利润转正。

　　2025年一季报数据更亮眼：营收3.5亿元，同比增长52%，扣非净利润2500万元，同比增长68%，而且经营活动现金流净额达1.1亿元，是2023年全年的2.3倍——现金流充足，说明公司赚的是“真钱”，不是账面上的利润。

　　背后的原因也很清晰：一方面，新投产的新能源材料业务毛利率达32%，远高于传统业务15%的毛利率，拉高了整体盈利水平；另一方面，2024年以来，公司传统业务通过优化产能、降低原材料采购成本，毛利率提升了3个百分点，从“拖后腿”变成了“稳基本盘”。

　　对比同行业其他转型企业，这家公司的盈利改善速度更快——比如同样做传统制造转型新能源材料的某企业，从投产到实现扣非盈利用了18个月，而这家公司只用了10个月，效率更优。

　　三、牛散持仓“长期化”，过往风格偏向“价值挖掘”

　　很多人觉得“牛散买垃圾股就是赌重组、赌炒作”，但从这位建仓的牛散过往操作来看，他的风格更偏向“长期持有困境反转股”，不是短期投机。

　　从公开信息能查到，这位牛散在A股市场活跃了12年，过往持仓的15家公司中，有11家是“从亏损到盈利”的转型企业，且平均持有时间达2.5年，不是“快进快出”。比如2020年他持仓的某家电企业，当时也是因为业绩亏损股价暴跌70%，但他看到公司在智能家居领域的转型布局，持续持有3年，直到2023年公司业绩稳定盈利后才逐步退出，期间股价上涨2.3倍。

　　再看这次的持仓节奏：他首次建仓是在2024年二季度，当时公司刚宣布转型计划，股价还在底部（较历史高点跌85%），之后在2024年三季度、四季度以及2025年一季度，分三次加仓，每次加仓都在公司发布“转型项目进展”“签订供货协议”等利好公告之前——这说明他的持仓不是“跟风追高”，而是提前研究了公司的转型逻辑，等到业务落地后再逐步加仓，属于“有研究支撑的布局”。

　　从上市公司股东结构看，除了这位牛散，2025年一季度还有两家公募基金新进前十大流通股东，合计持仓2.8%，这也从侧面说明，机构投资者也开始关注这只股票的转型价值，不是牛散“孤军奋战”。

　　关键提醒：不是所有“暴跌股”都能抄底，要区分“真反转”和“假概念”

　　虽然这只股票有上述3个支撑点，但必须明确：不是所有暴跌90%的“垃圾股”都有反转机会，很多股票暴跌后依然是“真垃圾”，比如没有实质业务转型、财务数据持续恶化、靠造假粉饰业绩的公司，盲目抄底只会踩坑。

　　判断一只“暴跌股”是否有反转潜力，至少要满足3个条件：第一，转型业务要符合行业政策方向，且有明确的落地进展（比如项目投产、订单签订），不是“画饼”；第二，财务数据要持续改善，尤其是扣非净利润、经营现金流这些核心指标，要能证明盈利是“可持续的”；第三，机构或牛散的持仓要“有逻辑”，不是短期炒作，比如持仓时间长、加仓节奏和业务进展匹配。

　　对普通投资者来说，不要看到“牛散持仓”就跟风买入，最好先研究公司的公告、行业政策，搞清楚背后的支撑点是什么，再结合自身的风险承受能力做决策——投资没有“稳赚不赔”，只有“基于逻辑的理性判断”。

　　从这只股票的案例能看出，市场对“垃圾股”的定价，正在从“单纯看跌幅”转向“看实质价值”。只要公司能找到正确的转型方向、做出实实在在的业绩，就算跌得再多，也会被理性的投资者发现价值；反之，靠概念炒作的股票，就算短期涨得再高，最终还是会回归基本面。

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