：保险前线观察员


一、当美债不再是“避风港”

　　“5.02%！”


　　4月9日，美国30年期国债收益率冲破5%大关，创下2023年以来新高。三天飙升近60个基点，这场自1981年以来最猛烈的美债抛售潮，让全球市场嗅到了血腥味。


特朗普“对等关税”政策实施后，美债迎来抛售潮

　　“美债崩盘，竟比关税战更让特朗普恐慌？”


　　同日下午，特朗普突然宣布对75国暂缓实施“对等关税”90天，仅保留10%基准税率。一边是债市“暴雷”，一边是关税踩下“急刹车”，这两件事看似无关，实则暗藏致命逻辑：当美债失去“避险王冠”，白宫只能向市场“投降”。


二、美债抛售背后的“死亡螺旋”

　　1. 避险资产为何被“踩踏”？流动性枯竭与基差交易的“多米诺效应”


　　美债曾是全球资本的“诺亚方舟”，但这次连美联储降息预期都止不住抛售。花旗集团直言：“美债可能正失去其作为全球固定收益市场中轴的地位。”


　　4月7日，美国财政部58亿美元3年期国债拍卖惨淡收场，创2023年最低认购水平。交易员形容：“市场像被抽干了水的鱼塘，买家集体消失。”


　　对冲基金押注美债与利率互换价差缩窄，却在剧烈波动中被迫平仓，引发连锁抛售。分析机构CreditSights警告：“这已不是投资，而是自毁式赌博！”


美债市场像被抽干了水的鱼塘

　　2. 历史重演？从1987年“黑色星期一”到2008年雷曼时刻


　　1987年10月19日“黑色星期一”：道琼斯指数单日暴跌22.6%，股灾次日，美联储紧急宣布向市场注入流动性，并通过购买国债压低利率。此举直接稳定了美债市场，也间接挽救了股市信心。此事件充分彰显了美债的避险功能。


　　2008年雷曼时刻：雷曼兄弟破产后，3个月期国债收益率单日暴涨300%。资本疯狂涌入长期美债避险，10年期国债收益率从3.8%暴跌至2.0%。为挽救市场，美联储启动首轮量化宽松（QE），直接购买1.75万亿美元国债。这意味着美债从市场自发避险资产转变为央行主动调控工具。


　　2020年3月美元荒：疫情引发全球资产抛售，外资单月减持美债3270亿美元，创历史峰值。10年期国债收益率在8天内飙升40个基点，打破“美债必避险”的信仰。


　　美债一度被视为“最后堡垒”，而在特朗普宣布“对等关税”后，本次美债抛售进一步颠覆认知——当美国政府信用遭质疑，连美债也会“叛变”。美债的“安全资产”属性高度依赖美联储信用，当危机超越央行调控阈值时，其避险功能可能瞬间逆转。


三、关税暂缓90天——是妥协，还是“饮鸩止渴”？

　　“美债崩盘，比特朗普的推特更快击穿白宫防线！”


　　安联首席经济顾问埃尔-埃里安一针见血：“什么能让特朗普暂停关税？答案只有一个——美债市场离崩盘只差一步！”


　　1. 特朗普的“投降时刻”：从张牙舞爪到仓皇撤军


　　4月8日，特朗普还在嘲笑反对者“胆小如鼠”，誓言“按我的规则玩”，并傲慢地宣称有70多个国家在给他打电话，给他拍马屁。


　　可到了4月9日，当30年期美债收益率破5%，白宫召开紧急会议后宣布关税暂缓90天。网友戏称：“债市教特朗普做人！”


　　但是，特朗普此人朝令夕改，特不靠谱！华尔街担忧，“90天暂停”或许只是他的缓兵之计，随时可能翻脸。


　　2. 关税游戏：是否是特朗普在操纵市场？


　　特朗普关税政策的突然转向被质疑操纵市场，核心疑点有三：时间精准性（美债崩盘时说“是故意这样做的”，在准备推出暂缓90天关税政策前发推说“快点买股票”）、策略杠杆性（用暂缓关税换取资本回流托底美债）及历史行为惯性（其任内多次通过政策波动引导市场预期）。


　　4月7日美债拍卖遇冷后仅两天，特朗普便对未反制国家暂缓加税，保留的10%基准关税实为“诱饵”，试图以贸易筹码倒逼资本停止抛售美债。


　　这种“危机转移术”与其2018年发动贸易战提振美元回流的手法如出一辙，本质是将关税武器化为金融维稳工具。


　　3. 美国经济的“阿喀琉斯之踵”


　　特朗普的朝令夕改，本质是美元霸权与债务经济的致命矛盾：


美元镰刀失灵：美国长期依赖货币霸权向外转嫁危机，通过滥发美元收割全球财富，但这一机制正陷入"滥发货币→推高通胀→被迫加息→债市崩盘→妥协退让"的死循环。当4月7日58亿美元国债拍卖遇冷时，市场用脚投票揭示了这场债务游戏的荒诞——美债正从"全球避风港"逐渐沦为"风险源"信用透支更让美国进退维谷：全球央行持有的美债占比从2015年的67%暴跌至2025年的52%，中国连续7个月抛售美债，沙特甚至将石油美元结算比例降至50%以下。这种"去美元化"浪潮背后，是各国对美元体系逐渐的不信任。

　　美国既要靠发债维系财政，又需美元坚挺吸引买家，但二者在通胀与债务的双杀下已成水火之势。如今暂停关税的妥协，不过是债务怪兽反噬白宫的序幕。


四、一场没有赢家的货币战争

　　暂停关税能换来喘息，但治标不治本。高盛预测，若美债收益率长期高于5%，美国财政利息支出将突破GDP的7%，比特朗普上任时翻倍。


　　历史总是惊人相似——1985年《广场协议》逼迫日元升值，最终拖垮日本；2025年，美国试图用关税战转嫁危机，却终将被“反噬”。这场博弈的终局或许是：美元霸权崩塌的速度，比所有人想象得更快。


试问：若美债彻底失去“避险光环”，全球资本该往何处逃？人民币国际化能否抓住这“黄金十年”？

本文标题：关税暂停90天背后的秘密：美债抛售创40年最惨，特朗普怂了？