2025年4月21日 22:00

　　核心要点

　　美元指数暴跌：日内连破99、98两大关口，最低触及97.92，创2022年3月以来新低。

　　避险资产转向：黄金价格狂飙至3400美元/盎司，创历史新高；新兴市场本币债券回报率超3.2%，碾压美元债。

　　政策“火药桶”引爆：特朗普关税战叠加美联储独立性危机，美元信用遭重创。

一、市场表现：美元“自由落体”，全球资金大迁徙

　　今日（4月21日），美元指数上演“惊魂跳水”，日内跌幅超1.4%，最低触及97.92，为2022年3月以来最低水平。非美货币集体反攻：欧元兑美元升破1.15，日元兑美元刷新七个月高点，离岸人民币一度升破7.28关口。与此同时，现货黄金突破3400美元/盎司，单日涨幅超1.8%，创历史新高。

　　资金流向揭示深层逻辑：

　　逃离美元资产：日本私人投资者单周抛售175亿美元美债，外资在美债拍卖中的参与度骤降。

　　拥抱新兴市场：新兴市场本币债券年初至今回报率达3.2%，远超美元债的0.7%，收益率优势显著。

二、三大推手：政策“内耗”击溃美元信用

　　1. 特朗普关税战“反噬”美国经济

　　4月初，特朗普宣布“对等关税”政策，试图通过高关税重塑供应链，却引发贸易伙伴连锁反制。中金公司测算，叠加关税或令美国GDP增速下降1.3%，通胀抬升1.9个百分点。更严重的是，**全球贸易格局加速“去美元化”**，中国、欧盟推动本币结算，削弱美元储备地位。

　　2. 美联储独立性危机

　　特朗普近期频繁炮轰美联储主席鲍威尔，甚至威胁解雇，引发市场对货币政策政治化的担忧。尽管法律层面总统无权随意罢免美联储主席，但最高法院5月将裁决的“特朗普诉Wilcox案”可能改变规则，进一步动摇市场信心。

　　3. 美元避险光环褪色

　　传统上，美元与美债被视为“避风港”，但当前政策不确定性使其沦为“风险资产”。中金公司指出，美债收益率与美元同步下跌，反映投资者正重新定价美国资产风险。

三、连锁反应：企业紧急“超长防御”，黄金成最大赢家

　　企业策略突变：跨国美企将对冲周期从数月延长至2-5年，创近年纪录。期权交易激增，欧元一个月期波动率暴涨72%。

　　黄金“王者归来”：现货黄金突破3400美元，ETF持仓连续12周增长。分析师认为，贸易战与货币信用危机双重驱动下，黄金长期看涨逻辑强化。

四、未来展望：美元霸权松动，全球货币体系重构

　　短期看，美元走势取决于特朗普政策能否转向。长期而言，美元环流体系受损（贸易逆差输出美元—非美经济体回流美元资产）可能重塑全球资产定价逻辑。

　　专家警告：

　　荷宝策略师马克尼卡拉斯：“美元疲软将长期支撑新兴市场本币债券”。

　　兴业研究：“美元中期存在进一步下行空间，含金量重估时代来临”。

结语

　　一场由政策内耗引发的货币战争，正将美元推向“失宠”边缘。当政治风险超越经济规律主导市场，全球投资者需重新审视：美元霸权，是否已成昨日神话？

本文标题：美元跌麻了！指数跌破98创三年新低，全球市场“地震”三大推手