13年的黄金，25年的国债：抄底20年期国债，做新一代“中国大妈”

　　文 | 夜进斗金

　　2013年黄金暴跌，大量中国民众冲进最近的店铺抢购黄金制品，一买就是几公斤，他们被称作是抄底黄金市场的“中国大妈”。

　　此时此刻，我强烈希望读到这篇文章的你可以是抄底20年国债的“中国大妈”，20年国债的投资机会就在这里。

　　20年国债投资简介

　　大家都了解黄金，也了解三年、五年的储蓄国债，却不一定了解上市交易的长期国债。

　　顾名思义，长期国债是期限很长的国债，主流期限是20年和30年，也有50年期的国债。

　　储蓄国债是银行购买的，由于买的人很多，一般发售当日就被抢购一空，购买后一般是持有到期。

　　长期国债是上市交易的，也就是通过股票账户购买，只要出价高，不怕买不到，持有期间也可以随时卖出变现。

　　国债交易10万面值起，需要注意的是成交价格=本金+应计利息，应计利息每半年兑付一次。

　　国债价格遵从债券定价原理，内在价值随市场利率下跌而上涨，随市场利率上涨债券价格而下跌，而市场价格随行就市，会因为各种利空、利多因素和市场情绪高出或低于内在价值。

　　机会，是跌出来的

　　大家都说理财跌麻了，和超长期国债比起来那是小巫见大巫。

　　理财产品投资的债券品种大都是3年期限以下，虽逢债市调整，实际影响相对较小，而超长期国债和以此为主要标的的债券基金则是伤筋动骨。

　　以主投20/30年国债的华泰保兴安悦债券基金为例，截至9月12日，产品近1月收益率-2.22%，近3月收益率-3.39%，今年以来最大回撤4.38%。

　　必须重点一提的是，产品近1年收益仍有5.52%，由此可见此前的收益是有多高。

　　市场上不乏债市发展的分析，大都是说债市处于弱势，而2025年初的市场更多的是10年期国债有望达到1.6%甚至更低的报道。

　　上涨时市场都是好消息，下跌时市场都是坏消息，市场总是这般随波逐流。

　　综合分析并权衡利弊之后，我非常坚定的推荐20年期国债，从博取收益和现金流的角度讲，现下是20年国债最合适的投资机会。

　　超长期国债主要有20/30/50年期限三个品种，2024年以来超长期国债票面利率、当前价格、到期收益率如下图所示：

　　如果是追求收益，利率下行时50年国债涨幅更大；如果相对追求稳定，20年国债会是最佳选择。

　　从到期收益率看：

　　25特国01到期收益率2.1897%，比25特国02和25特国05收益高会相对抗跌，高出大银行存款利率0.4%-0.6%则满足大家对收益的追求。

　　有人说收益不算高，我承认确实不高，但是无风险收益没有别的更好的选择。

　　有人说期限太长，所有的资金全部投资20年国债的话确实是，而从配置的角度看没有一种产品的期限是长的。

　　有人说风险大，毕竟债券在下跌，但是国债到期100%兑付，每年的利息100%兑付。

　　2025年以来债市经历两次大幅度调整，截至9月12日，10/20/30/50年期国债调整至今年3月低点，而5年和7年国债距3月低点尚有距离。

　　显而易见，超长期国债调整幅度更明显。

　　20/30/50年国债较5/7年国债调整幅度更大

　　假如在3月低点买入20年国债，这半年来本金曾大幅上涨，而当下未曾有任何的损失。

　　低点买入不是没有风险，只是风险更低。

　　未来20年国债风险有多大，咱们可以从期限利差着手分析，但是现在20年国债确实又一次处于低点。

　　20年VS30年

　　下图是近10年来20年期国债与30年期国债的期限利差，我们可以看到期限利差是涨涨跌跌，而此刻是期限利差最低点。

　　利差扩大有多种可能性：

　　20年国债价格维持不变或上涨，30年国债价格下跌，利差扩大；

　　20年与30年国债价格上涨，而短期内20年国债涨幅更大，利差同样扩大；

　　20年与30年国债价格下跌，而短期内20年国债跌幅更小，利差同样扩大。

　　风险防范的角度讲，如果债市持续调整同时利差扩大，20年国债较30年/50年国债相对抗跌，这也是分析风险之后推荐20年国债而不是30年国债的原因。

　　20年VS10年

　　再看10年来20年期国债与10年期国债期限利差，期限利差亦是涨涨跌跌，而当下利差处于中游水平。

　　假设两种利差回到10年来最大值0.63%；

　　如果10年国债上行到1.85%，那么20年国债到期收益率应该是2.48%，较当下还有30BP的距离，20年国债在此情形下预计下跌4.5%；

　　如果10年国债上行到1.9%，那么20年国债到期收益率应该是2.53%，较当下还有35BP的距离，20年国债在此情形下预计下跌5.25%。

　　20年国债要不要投资，一次性买入还是分批建仓？以上两种情形是重大参考。

　　但是，无论债券交易价格下跌，国债到期100%按面值兑付，所有的账面损失持有到期最终都是100%盈利，而每一次下跌后买入，代表着持有期带来的利息更高。

　　国债有交易，价格就有涨跌，20年国债值不值得买要看每个人的需求。

　　从追求收益的角度讲，投资20年国债可以博弈利率下行带来的债券价格上涨，以25特国01为例，到期收益率回到票面利率大概能涨3%的收益。

　　从现金流的角度看，25特国01按10万面值计算，每年带来1980元利息，而当下的投入成本仅为96666元。

　　我把20年国债与某保险公司最新的年金保险做了一个比较。

　　我们可以得出以下结论：

　　1.投入更低的本金，但是每年多拿290（1980-1690）元收益；

　　2.20年后，96666元本金变成了10万元，而保险10万元还是10万元（身故保险金）；

　　3.5年以内国债价格跌到81720元以下的可能性非常之低，也就是5年内非常急迫的需要资金，国债损失更小。

　　20年国债的价值显而易见。

　　综上，做抄底20年国债的“中国大妈”！

　　温馨提示：

　　1.不是保险产品不好，而是债券价格下跌提供了一个超凡的机会，而这个机会稍纵即逝；

　　2.如果锁定更长期限的现金流可以选择30年/50年国债，只是对本金波动的风险需要有更多的耐受力。

　　3.当下债市和今年三月异曲同工，更多投资推荐2月25日写的文章解码债市机遇：产品、风险、机会与策略全解析，里面有更详尽的分析和产品、策略推荐。（详见专栏）

　　4.具体情形仍需具体分析，关注作者保持交流。