现在唱多格力，是傻还是看透了？拆解格力电器的“冰与火之歌”

　　市场分歧下，为什么有人敢“逆市拥抱格力”？

　　最近和几个私募朋友喝茶，聊到家电板块时，分歧大到差点掀翻茶桌。一方拍着大腿吐槽：“格力？空调市场都卷成麻花了，多元化又没打出爆款，早该抛了！”另一方却默默打开账户截图：“你看，我最近又加了两成仓。”

　　这场景，像极了当前资本市场对格力电器的态度——有人视其为“日薄西山的传统巨头”，有人却坚信它是“被低估的价值宝藏”。作为跟踪格力超10年的财经博主，今天我从行业底层逻辑、企业核心壁垒、新业务破局点三个维度，和大家聊聊：2025年的格力，到底值不值得被“重新看见”？

一、格力的“争议与倔强”：被误读的“传统巨头”（一）市场在焦虑什么？

　　看空格力的理由，似乎“有理有据”：

　　空调天花板焦虑：国内空调市场渗透率超90%，新房交付量下滑，增量市场见顶，格力“吃老本”的日子要到头了？

　　多元化“难产”质疑：手机、新能源汽车、小家电……格力多次跨界，却没出第二个“现象级产品”，被嘲讽“多元化只有空调成功”。

　　估值低迷现实：截至2025年9月，格力PE（TTM）不到10倍，远低于美的的15倍左右，资金似乎用脚投票“不看好未来”。

（二）格力在“倔强”什么？

　　但把时间线拉长，会发现格力的“韧性”远超市场想象：

　　基本盘的“压舱石”地位：2024年，格力空调营收超1300亿元，国内市场份额稳定在30%以上，连续多年位居第一。更关键的是，格力在高端空调市场（单价1万元以上）市占率超40%，牢牢掌握利润最丰厚的领域。

　　现金流与分红的“硬气”：过去10年，格力累计分红超800亿元，分红率常年维持在50%以上。2025年中报，格力依旧拿出超百亿现金分红——在A股“铁公鸡”遍地的环境里，这份“慷慨”是对股东的直接回馈。

　　技术壁垒的“隐形护城河”：格力拥有空调行业最多的核心专利（截至2025年6月，累计专利超1.5万项），尤其是压缩机技术，格力“零碳源”空调压缩机能效比突破国际领先水平，这让它在对能效要求极高的欧洲市场竞争力持续提升，2024年海外营收同比增长23%。

二、核心竞争力的“变与不变”：从“空调之王”到“制造生态玩家”（一）不变的“立身之本”

　　格力能在空调领域“躺赢”多年，靠的从不是运气：

　　极致的质量管控：格力品控标准“严苛”到什么程度？空调外机壳要经过盐雾试验、跌落试验等十几种测试，确保极端环境下5年不生锈、10年性能稳定。这种对“质量生命线”的坚守，让消费者刻下“买空调选格力”的心智——这是最难被颠覆的品牌资产。

　　垂直整合的供应链：格力几乎自主生产空调所有核心部件（压缩机、电机、冷凝器等），既把成本控制在最优，又能在技术迭代时掌握主动权。比如光伏空调的核心组件，格力能实现“内部研发+生产闭环”，这是依赖外采部件的品牌难以复制的。

（二）正在变的“成长逻辑”

　　格力的野心，早已不止于“空调”：

　　新能源赛道的“悄悄布局”：很多人关注格力“造新能源车”的尝试，却忽略它在新能源配套领域的突破。格力电工的特种线缆，已进入宁德时代、比亚迪供应链；格力暖通的热泵技术，在“碳中和”背景下成了欧洲家庭清洁供暖的抢手货，2024年热泵产品出口额同比增长47%。

　　 智能化的“慢工出细活”：格力“智能家居”看似不声不响，实则构建了“空调+冰箱+洗衣机+智能家电控制中枢”的生态。2025年上半年，格力智能家电销量同比增长35%——虽然基数还小，但增长势能清晰。

　　机器人领域的“技术外溢”：格力自主研发的空调生产机器人，已在自家工厂大规模应用，良品率提升至99.99%。如今，格力机器人开始对外输出，为汽车、3C等行业提供自动化解决方案——这是“制造能力溢出”的典型体现。

三、新业务的“暗礁与曙光”：多元化是“陷阱”还是“星辰大海”？（一）曾经的“暗礁”：跨界为何难出爆款？

　　客观说，格力的多元化之路确实“磕磕绊绊”：

　　手机业务：推出多年，市场份额始终在“others”里，被调侃“董总带货比卖货更火”。核心原因是：手机行业竞争已到“血海”，格力缺乏通信技术积累，品牌心智也难以迁移。

　　新能源汽车：2021年高调宣布造车，后来却进展缓慢。本质是：汽车行业是资金、技术、供应链的超级综合体，格力的“家电思维”难以快速适配汽车产业逻辑。

　　小家电领域：面对小熊电器、苏泊尔等“专精玩家”，格力产品虽质量过硬，但在“颜值”“细分场景创新”上稍显滞后，导致市场份额不突出。

（二）如今的“曙光”：新业务的“破局点”在哪？

　　换个视角，会发现格力的多元化正在“换道超车”：

　　“光伏+空调”的能源革命机遇：“双碳”目标下，格力“光伏直驱空调”成了香饽饽——它能直接利用太阳能发电驱动空调，多余电量还能并网或储存在格力储能设备里。2025年，格力在国内工商业光伏空调市场份额突破25%；在中东、非洲等光照充足地区，订单量同比增长超60%。这早已不是“空调”，而是“能源解决方案”。

　　生活电器的“精品化路线”：格力不再追求“全面开花”，而是聚焦“高毛利、高壁垒”品类。比如格力“零冷水燃气热水器”，凭借“恒温技术+静音设计”，在高端市场份额同比提升12个百分点；格力空气炸锅，因“无油更健康+清洗更方便”的细节创新，成了小红书、抖音的“种草常客”。

　　工业装备的“B端突破”：格力的离心机、螺杆机等工业制冷设备，技术水平已达国际一流，在数据中心、医药冷链等领域成功替代进口品牌。2024年，格力工业装备营收突破80亿元，同比增长32%，成为新的增长极。

四、估值逻辑的“重构与机遇”：被低估的“现金奶牛+成长期权”（一）当前估值：“地板价”里的安全边际

　　截至2025年9月，格力PE（TTM）约9.8倍，处于历史估值区间的20%分位以下。对比几点：

　　与自身历史比：格力过去10年PE均值约15倍，现在相当于“打了6折”。

　　与同行比：美的集团PE约15倍，海尔智家约13倍，格力估值显著低于可比公司。

　　与分红能力比：格力当前股息率约4.5%（按2025年中分红及最新股价计算），远超银行理财平均收益——对于追求“稳稳的幸福”的价值投资者，吸引力十足。

（二）估值重构的“催化剂”

　　格力的估值修复，可能来自这些“变量”：

　　新业务的“估值权重提升”：如果光伏空调、工业装备、智能家电等新业务营收占比从当前的20%提升至30%以上，市场会逐渐把格力从“传统家电股”重新定义为“新能源+高端制造股”，估值体系有望向成长股靠拢。

　　机构资金的“再发现”：近年来，社保基金、QFII等长线资金持续加仓格力（2025年中报显示，社保基金118组合持有格力超3亿股）——这些资金的“用脚投票”，会逐渐影响市场对格力的定价。

　　行业格局的“边际改善”：空调行业经历多年价格战后，头部品牌开始“默契地”聚焦利润而非份额，格力的毛利率从2020年的26%回升至2025年中报的29.3%，盈利能力的修复会直接反映在估值上。

结语：格力的“长期主义”，与普通投资者何干？

　　写到这里，突然想起董明珠在一次采访中说的话：“格力不是追求短期利润的公司，我们要做的是百年企业。”这句话，放在当下的资本市场，格外有分量。

　　对于普通投资者而言，格力的意义不止于“买不买股票”：它是中国制造业“工匠精神”的缩影，是“长期主义”在A股的鲜活案例，更是我们观察“传统企业如何穿越周期”的最佳样本。

　　你可以不认同格力的多元化节奏，也可以吐槽它的股价不够“性感”，但你无法忽视它手中的“牌”：深厚的技术壁垒、稳健的现金流、国民级的品牌信任，以及在新能源、智能化时代寻找的“第二增长曲线”。

　　最后，想问问屏幕前的你：你眼中的格力，是“昨日黄花”还是“明日之星”？你会用真金白银为它投票吗？ 欢迎在评论区留下你的看法，咱们好好聊聊这家“争议不断却又韧性十足”的企业～