日本央行额外购债

　　日本央行额外购债推荐文章1不愧全球货币政策试验田！日本央行“新创举”：买下过半日本国债

　　面对华尔街空军的“索罗斯式”攻击，日本央行正面火拼，高调宣称“无穷火力已就位”。

　　为了坚定捍卫债券收益率曲线控制政策（YCC），日本央行已经持续无限量按照0.25％的固定利率买入十年期日债。

　　而这导致的直接结果是，虽然6月尚未结束，但是其购买的日债规模已经创下新高，较此前月度高点已经超出25%。

　　德意志银行的分析师George Saravelos曾在6月13日周一上午发表的一篇题为《印钞机正在超速运转》的研究告中称，日本央行在6月份的购债规模将达到大约10万亿日元。这一规模如果放在美国来看，相当于美联储每月购债3000亿美元实行量化宽松。

　　虽然日本央行将购债范围扩大到各个期限的国债，勉强将10年期国债收益率维持在0.25%政策区间之内，但是其他多个期限的国债收益率却在上行。

　　并且日本央行可能在不知不觉中就实现了一个“创举”，那就是将自己国家的一半国债收入囊中。按照彭博市场直播评论员兼记者Simon White的估算，这个比例已经达到49.2%。

　　而这也意味着日本央行这种无限量购债行为已经将其带入了一个“未知领域”，没有任何主要央行曾经跨过这个门槛。

　　而按照日本央行的购债速度，最早或将在本周超过50%关口。而这基本能够代表，日本央行已经成为日债市场里的绝对力量。如果站在日债的海内外持有人的角度，他们可能难以适应这种不平衡局面，这对日债市场来说不是一个好消息。

　　而且在日本央行的疯狂印钞下，日元汇率或将进一步走低，届时已经逼近10年新高的日本通胀可能被再度推高。当市场面临通胀失控的风险时，持有大量国债的日本私营部门或将转向更具通胀弹性的股票市场。

　　如果这种局面一旦上演，难道日本央行最终会成为全球第三大债券市场的唯一持有者？

　　按照Saravelos的说法，日本金融市场可能会出现“戏剧性、不可预测的非线性”的波动，并令日元彻底失去基本面的估值锚点，而令日本金融市场濒临系统性崩溃。

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推荐文章2日本央行的谜团与乱象：狂买10.9万亿国债，到底是为啥？

　　近日，据彭博社统计，上周日本央行总计购买10.9万亿日元（808亿美元）的日本国债，创历史最高水平。本周东京债券市场开局平静，10年期国债收益率为0.23%。

　　日元持续贬值，日本央行打死也不加息。如今为了不让债券价格下降，毫不手软的大手笔购买国债。当下日本央行的谜团与乱象：狂买10.9万亿国债，到底是为啥？

一、我们要知道：央行出手购买国债，等同于向市场“注水”

　　毫无疑问，日本央行大手笔出手购买国债，这并非是毫无代价的，为什么这么说呢？

　　因为央行和个人购买国债是不同的。私人自己持有资金，他用自己的钱买国债，用的可是存量的货币，市场上的货币总量没有增加（到期后的利息另说）。

　　可央行是不“持有资金”的，它如果出面直接购买国债，相当于向市场上投放了新的货币供应，自然会导致通货膨胀。

　　你知道日本狂买10.9亿国债，它到底是个什么样的体量规模吗？

　　日本政府债务总量在2022年5月份刚突破1000万亿日元，大约相当于7.4万亿美元，49.5万亿人民币。10.9万亿日元大约相当于806亿美元，5390亿人民币。

也就是说，10.9万亿日元，大约是日本政府债务总量的1.07%，这个购债力度算相当大了。

　　日本央行如此大规模“注水”，那放出来的水怎么办？肯定只能再苦一苦日本的百姓了。反正日本家庭对物价上涨的容忍度提高了。这话不是我说的，而是日本央行行长说的。

　　"值上"翻译过来就是涨价。“值上许容度高”，这都不用翻译了。

可见，可有意思的是，现在全球大部分国家都在加息对抗通胀，日元还在大放水对抗国债收益率过快上涨，可谓是逆流而上。二、日本央行的谜团：为何要狂“印钱”买国债呢？

　　首先，我们一定要懂得国债模型到底是什么样的？比如一张一年期国债票面100元，卖的时候说利率2%，也就是一年到期后，国家向你兑现这张债券，你可以拿到102元，年化收益率就是2%。

　　在上面这一组数字里，里面有2个是不会变的：

　　一个是票面价格100元，这是不会变的；

　　一个是到期兑现102元，这也是不会变的；

　　那什么会变呢？债券的交易价格会变。你作为债券持有人，花100元买了债券，并不是都会持有到一年后到期的。你可能会中途急用钱，就想把债券卖出去变现。

此时，你手中的债券能卖多少钱，肯定就不是票面上那个100说了算，那谁说了算？自然是供需关系说了算。如果市场上想卖这个债券的人多，那你也许只能卖95元了。

　　可对于买你债券的人来说，他只花95元买，到期可拿到102元，收益率变成年化7.3%。可见，债券收益率越高，说明跌得越厉害。

　　最近日元持续贬值，美元加息，大量海外投资者都在抛售日债，日本央行此时大幅购买国债，其实主要就是为了应对海外投资者的抛售带来的收益率飙升。

　　虽说国债收益率上升并影响本期债券的兑付总额（102元是不会变的）。但会影响你下一期债券销售，市场收益率7.3%，你想按收益率2%卖，那谁会买呢？那日本央行能不能直接提升收益率？如100元债券按105兑付，那政府还债压力又会变大了。

日本银行一直实行的是被称为“收益率曲线控制”的政策，将10年期国债收益率控制在0.25%以下，其主要政策手段就是，以0.25%的固定收益率无限制地购买新发行的10年期国债。所以，这次日本央行大量购买国债，也就毫不奇怪了。三、最后，既然日本央行出手了，那真的会有用吗？

　　我们做个假设：一旦日本央行放弃“收益率控制”，日本国债价格很可能被打崩，那这些投资者就可以通过相关的衍生品工具获利。但目前来看，日本央行毫无退让的意思。

　　在日本央行狂买10.9亿国债后，我们来看看日本十年国债收益率：

　　短期看确实有点用，日本央行大放水，让日本十年国债再次回到0.25以内。

道理很简单，因为大规模购债相当于日本央行向市场大规模注入资金，国债收益率当然会有所下降，不过换来的就是日元继续贬值，进而继续抬高通胀。

　　而通胀上行，货币贬值，经济下行，日本国债同样又会被投资者继续抛售，进而形成了一个恶性循环。

在外国投资者抛售完日本国债之前，日本央行不论怎么疯狂购买国债，都只会造成国债和日元的双重下跌，就像当年老蒋狂发金圆券一样。

　　要知道，日本制造已衰退到连续几个季度贸易逆差了，这意味着日元和日本国债已失去了它的标的物。当下日本政府的负债率比南欧国家还要高，南欧国家尚且有欧盟相救，日本又会有谁来救他呢？

　　当然，日本可以选择加息，让日元升值完成自救。你说日本人想不想干预日元汇率？当然想！4月华盛顿G20财长会日本就找美国人谈了，但美爹不点头，日本怎么敢干预汇率呢？

　　现在美元进入加息周期，日元就得坚定不加息，导致在外汇市场上美元与日元之间有非常可观的套利空间。于是，大量资本借入不要利息的日元，然后用这些免费日元买入美元，享受两者之间的息差收益。这个套利过程导致大量日元被卖出，同时大量美元被买入，又进一步提升日元的贬值压力。

当然，日本央行无限量狂买日本国债，并不单纯是所谓的狙击空头，其实也是给空头无限量提供日元，为美国金融市场的跌落提供减速缓冲时间而已。当然，最终的代价就是全体日本人买单嘛。最后的话：现在日本央行给人的感觉就是，处于一种无法战胜的极限战斗的印象

　　一国货币的价值，短期看央行货币政策，长期看经济发展水平。债务可以无限叠杠杆是没错，但是现下要付的利息是现打不赊的，如果当下财政收入连当期利息都支付不了那就得破产。

那些阴阳怪气说日本经济发达、人民生活水平高、我们没资格评价日本的人，就如同眼看着泰坦尼克号要沉没了，还在说人家豪华邮轮、奢侈享受你老百姓只有嫉妒的份。推荐文章3日本央行宣布额外购债操作

　　4月25日消息，日本央行将自4月28日起直接购买总额为2750亿日元3年至5年期的日本国债；购买价值3000亿日元5年至10年期的日本国债；购买价值1350亿日元的10年至25年期日本国债；购买价值500亿日元的通胀指数债券。

　　：财联社

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