料下周废铜高位偏涨，关注降息落地情况，光亮铜关注7.32-7.4万元

　　【价格回顾】本周光亮铜价格指数均价73600元/吨，较上周持平；现货铜价格方面，1#电解铜均价79923元/吨，较上周下跌106元/吨。

　　【供应方面】本周铜价先抑后扬，电铜下游畏高观望为主，升水走跌，成交清淡；废铜贸易商周初捂货临近周末随行情上涨抛货，铜杆厂部分复产，采购需求增加，精废价差表现小幅收缩。

　　【需求方面】本周精废铜杆价差小幅收缩，再生铜杆因产量下滑销售难度较低表现相对挺价，且精铜杆销售相对有难度，据反馈金九表现暂不如往年。

　　【下周预测】预计下周废铜价格挺价格局有所减弱，进一步跟随现货铜市场延续震荡格局，光亮铜价格运行区间71500-72700元/吨，均价72100元/吨。

　　风险因素： 关注中M宏观经济数据、美联储货币政策、下游消费不及预期、再生铜行业政策

　　一、价格走势回顾

　　1.1本周废铜价格走势回顾

　　本周废铜先抑后扬高位震荡，市场整体废铜供应维持偏紧状态。截止9月11日，本周光亮铜价格指数均价73600元/吨，较上周持平；现货铜价格方面，1#电解铜均价79923元/吨，较上周下跌106元/吨。

　　1.2本周废铜价格走势因素分析

　　本周废铜价格受到宏观政策和供需关系双重影响。周初基本面因素占据主导，电解铜市场供应收紧预期支撑铜价，但下游观望情绪浓厚，旺季不旺，高价负反馈市场需求。而废铜货源供应仍维持偏紧状态，为铜价提供支撑。周四，美国8月PPI低于预期，强化美联储降息预期，美元低位震荡，支撑铜价冲高。

　　图片1：光亮铜价格指数走势图(单位：元/吨)

　　二、再生铜供应端情况

　　2.1本周废铜精废价差分析

　　精废价差方面，本周精废价差周度均值6220元/吨，较上周低50元/吨。贸易端，本周铜价先抑后扬，成交重心有所回落，电铜下游恐高需求不足，叠加进口货源增多，升水走跌；废铜端货商周初捂货，临近周末随行情上涨抛货，部分铜厂复产本周采购需求增加。整体来看，精废价差小幅收缩。

　　图片2：精废价差走势图(单位：元/吨)

　　2.2本周再生/精铜杆差情况

　　在铜杆加工费上，本周电线电缆用T1铜杆加工费(不含当日电铜升贴水)本周均价410元/吨，较上周高110元/吨；电线电缆用T3铜杆周加工费本周均价780元/吨，较上周高150元/吨。铜杆杆差(T1/T3)本周均值720元/吨，较上周低150元/吨。本周铜价先抑后扬，整体小跌，精铜杆随之调价，废铜杆因产量收缩销售难度较低，周初相对挺价，精废杆差表现收缩。

　　图片3：精废杆差走势图(单位：元/吨)

　　三、再生铜需求端情况

　　3.1再生铜加工利润情况

　　当周再生铜杆利润监测(剔除加工费)本周均值录得-310元/吨，较上周均值上涨150元/吨；本周阳极铜加工利润(未计算金银)均值-440元/吨，较上周高110元/吨；本周废铜杆加工费780元/吨，较上周高150元/吨。

　　本周铜价先抑后扬，新政影响边际减弱，部分铜厂复产重新恢复采购；贸易商周初捂货抛货，市场货源偏少，临近周末逢高部分选择抛货，精废价差尚可，再生铜杆利润小幅改善；阳极铜利润亦受下半周盘面上行影响，利润环比改善。

　　图片4：中国再生铜杆及阳极铜加工利润走势图(单位：元/吨)

　　3.2再生铜企业开工情况

　　再生铜杆企业开工负荷率持续回升。国内主流再生铜杆企业22家，涉及年产能310万吨。行情震荡偏强运行，废铜持货商逢高出货增多；加之9月天气降温，废铜供应表现宽松；企业方面，当前退税影响边际减弱，多地企业复产复工。仅少数企业仍在停产观望。综合分析，本周原料供应宽松和行情带动，精废差扩大，企业利润尚可，冶炼企业开工率继续上调。预计本周铜杆产量18310吨，开工负荷率升至37.08%，环增6.4个百分点。社会库存方面，本周企业库存整体有增多，废铜短线累库，样本企业库存增至7200吨。

　　四、铜价行情走势预测分析

　　供需端来看：本周铜价高位震荡，废铜市场货源供应增加。九月第二周，再生铜加工企业陆续复产，开工率回升，压价情况有所改善，精废价差小幅收窄。

　　预计下周废铜高位偏涨，关注降息落地情况，光亮铜运行区间73200-74000元/吨，均价73600元/吨。