聚焦CPO赛道：方正科技、致尚科技等8股业务与增长逻辑梳理

　　CPO赛道以易中天，胜宏为首的第一梯队已经飞升，目前低位的品种正在猛烈补涨，还有没有机会理解他们的核心业务与逻辑能让你对此有更深刻的认知:

　　方正科技：强趋势龙头，核心业务为PCB产品的设计研发、生产和制造，收入占比90%以上。在CPO方向，已批量生产400G-800G等主流光模块产品，1.6T连接器和光模块产品也已完成打样并具备批量生产能力。

　　其上涨逻辑是，作为英伟达的PCB供应商，随着AI算力需求爆发，PCB业务受益于行业量价齐升，且公司CPO业务有望提供新的业绩增长点，同时泰国项目投产将加大海外出口，被市场视为PCB和CPO双主业的稀缺标的。

　　景旺电子：趋势强票，核心业务是PCB研发、生产和销售，是全球汽车领域领先的PCB制造商。在CPO相关方面，公司开拓了软硬结合板在数据中心的应用，在高阶HDI、高多层、PTFE材料等关键产品上有技术储备，与海外主要算力巨头深度合作。

　　上涨逻辑是受益于全球汽车电动化、智能化趋势，汽车PCB业务稳健增长，同时AI算力需求爆发及服务器平台升级，带动高层数、高密度、低损耗的高端PCB需求提升，公司产品结构向高附加值升级，新产能落地有望带来业绩增长。

　　青山纸业：连板龙头，核心业务包括传统造纸业务和光通信业务。子公司恒宝通在光通信领域实力较强，是国内前十大光模块厂商。在CPO方向，恒宝通是A股市场上博通公司在CPO领域的唯一合作伙伴，在CPO技术研发与产品落地方面有先发优势。

　　上涨逻辑是光模块业务崛起，形成“传统造纸+AI算力基础设施”双业务驱动格局，抗风险能力与成长天花板提升，随着全球AI算力投资加码，800G光模块需求增长，公司有望充分受益。

　　致尚科技：趋势强票，核心业务为精密零部件制造，如为任天堂Switch系列独家供应滑轨、连接器等。在CPO方向，公司覆盖MTP/MPO光纤跳线、高密度连接器等数据中心核心部件，基于Senko大客户资源联合研发硅光耦合技术，计划2026年推出800G CPO模块。

　　上涨逻辑是游戏机业务收入有望随Switch 2发售大幅增长，同时光通信业务与恒扬数据合作，形成“光连接+算力加速”完整解决方案，切入政企与运营商市场，未来增长预期较高。

　　兆驰股份：新秀，平台突破，核心业务包括智能显示终端业务等。在CPO方向，2023年收购广东瑞谷进入光通信行业，拟通过子公司投建光通信半导体激光芯片项目，其光元是国内较早实现Mini LED背光量产的企业之一，晶显在COB显示技术领域发展迅速。

　　上涨逻辑是光通信产业链与智慧家庭组网融合，有望成为新的成长驱动力，随着北美市场新兴电视品牌崛起，ODM业务有望持续增长，在CPO市场有较大发展潜力。

　　四会富仕：趋势强票，核心业务是高端印制电路板的研发、生产和销售，主要应用于工业控制、汽车电子、通信设备等领域。在CPO方向，800G光模块PCB产品通过客户认定并开始小批量交付。

　　上涨逻辑是工控领域订单受益于机器人与工控机升级，汽车电子领域新能源汽车电子订单增速快，通信领域800G光模块PCB产品的小批量交付，随着新兴领域需求增长，公司业绩有望提升。

　　汇绿生态：趋势强票，核心业务原本为园林工程施工等，通过收购钧恒科技进军光通信领域。钧恒科技主要从事光通信产品的研发、制造和销售，核心产品光模块广泛应用于AI等领域，且已提前进行CPO技术储备。

　　上涨逻辑是园林业务承压下，光通信业务成为新的增长点，随着AI等技术发展，光通信行业需求持续增长，钧恒科技产能扩大，未来发展前景被看好。

　　永鼎股份：趋势强票，核心业务涵盖光通信等领域。在CPO方向，是全球最早实现1.6T CPO模块规模化量产的企业之一，自研的“解耦式波分系统”能降低数据中心互联成本，子公司研发的适配CPO技术的1.6T光模块原型可降低信号传输时延，构建了从光芯片到系统集成的全产业链布局。

　　上涨逻辑是2025年上半年与微软Azure和谷歌云签订超44亿元采购协议，出货量占全球市场30%，技术和市场优势明显，随着CPO市场需求爆发，公司业绩有望大幅增长。

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